20180831-信达证券-常熟银行-601128.SH-零售业务助力业绩_资产质量持续改善_5页_368kb

常熟银行中报点评总结

核心内容概述

本报告为常熟银行2018年中报的点评，主要分析了公司在上半年的业绩表现、资产质量改善情况、盈利预测及投资评级。报告指出，常熟银行在零售业务和资产质量方面表现突出，业绩增长显著，优于其他上市农商行。分析师认为，公司具备较强的盈利能力与风险抵御能力，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 营业收入：2018年上半年实现27.47亿元，同比增长 16.30%。
• 归属母公司净利润：7.11亿元，同比增长 24.55%。
• 盈利能力：在上市农商行中，营收增速排名第二，净利润增速排名第一，显示公司盈利能力显著提升。

2. 零售业务推动增长

• 个人贷款规模：截至2018年6月底，个人贷款达420.79亿元，占全部贷款结构的 48.2%，较年初上涨 0.44个百分点。
• 高收益贷款占比提升：个人经营性贷款规模和占比快速提升，带动整体贷款收益率上升。
• 存款结构优化：定期储蓄存款占比提高，增强存款稳定性，个人存款增速达 20.7%，高于整体存款增速 13.9%。

3. 资产质量持续改善

• 不良贷款率：从年初 1.14% 下降至 1.01%，降幅达 0.13个百分点。
• 拨备覆盖率：从年初 325.93% 提升至 386.31%，增幅 60.38个百分点。
• 拨贷比：从年初 3.86% 提升至 3.89%，表明风险抵御能力增强。
• 潜在不良贷款：非正常贷款（90天以上逾期贷款+不良贷款）占全部贷款比例 1.63%，较年初下降 0.52个百分点。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018年：营业收入 57.01亿元，归属于母公司净利润 15.64亿元。
  • 2019年：营业收入 63.50亿元，归属于母公司净利润 17.44亿元。
  • 2020年：营业收入 70.06亿元，归属于母公司净利润 19.28亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为 0.70元、0.78元、0.87元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在零售业务和资产质量方面具备竞争优势。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 资产质量改善

• 不良贷款率：从 1.40% 逐步下降至 1.01%，未来有望进一步改善。
• 拨备覆盖率：从 234.83% 提升至 386.31%，风险抵御能力显著增强。
• 拨贷比：从 3.41% 提升至 3.89%，资产质量持续优化。

3. 风险提示

• 宏观经济风险：若增速不达预期，可能影响资产质量。
• 成本上升风险：成本上升过快可能影响利润水平。
• 对象风险：农商行涉及对象风险较高，需关注信贷集中度及区域经济波动。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准 20%以上。
• 增持：股价相对强于基准 5%～20%。
• 持有：股价波动在 ±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准 5%以下。

研究团队简介

• 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经验，曾就职于天相投顾和中国民族证券，现负责金融行业研究。
• 关竹：金融行业分析师，中央财经大学硕士，山东大学本科，负责金融行业研究。

总结

常熟银行在2018年上半年展现出强劲的盈利能力和资产质量改善趋势，尤其在零售业务和高收益贷款方面表现突出。公司净利润增速远超行业平均水平，资产质量持续优化，拨备覆盖率和拨贷比显著提升。分析师认为，公司具备良好的发展基础，维持“买入”评级。然而，也需关注宏观经济波动、成本上升及对象风险等潜在影响因素。