20250328-国盛证券-常熟银行-601128.SH-业绩双位数增长_资产质量稳健_5页

常熟银行（601128.SH）2024年报总结

核心内容概览

常熟银行在2024年实现了营业收入和归母净利润的双位数增长，全年营收109亿元，同比增长10.53%；归母净利润38亿元，同比增长16.20%。公司保持稳健的资产质量，不良贷款率维持在0.77%，拨备覆盖率500.51%。此外，公司进行了现金分红和转增股本，全年分红比例达19.77%。

主要观点

1. 业绩表现：净息差降幅收窄

• 营业收入与归母净利润：全年分别增长10.53%和16.20%，但增速较前三季度有所放缓。
• 净息差变化：全年净息差为2.71%，较前三季度下降4bps，全年息差下降15bps，降幅较2023年有所收窄。
• 资产端：生息资产收益率4.77%，贷款收益率5.63%，较2024年年初分别下降12bps和14bps，主要受新发放贷款利率下行及存量按揭利率调整影响。
• 负债端：计息负债成本率2.23%，存款成本率2.20%，较年初分别下降3bps和2bps，其中企业存款成本下降5bps，个人存款成本下降1bp。
• 非息收入：同比增长29.07%，但增速较前三季度下降15pc，其中投资收益增长56.03%，增速下降37pc，对营收增长形成一定拖累。
• 成本收入比：全年为36.62%，与2023年基本持平。
• 盈利预测：2025-2027年EPS预测分别为1.30元、1.45元、1.60元，归母净利润增速预计逐步放缓至10.19%。

2. 资产质量：个人贷款不良率仍有波动

• 不良贷款率：2024Q4为0.77%，较上季度持平，但较2023年有所上升。
• 不良生成率：全年为1.37%，较2023年提升52bps，但预计未来将逐步下降。
• 拨备覆盖率：2024Q4为500.51%，较上季度下降28pc；拨贷比为3.86%，较上季度下降23bps。
• 不良贷款拆分：
  • 企业贷款：不良率0.65%，较24Q2下降1bp，其中制造业不良率下降6bps，批发零售业不良率上升37bps。
  • 个人贷款：不良率0.94%，较24Q2上升3bps，主要受个人经营性贷款和信用卡贷款不良率上升影响。
• 信用成本：全年为0.89%，同比下降18bps，显示资产质量有所改善。

3. 资产负债：信用类贷款占比持续提升

• 资产规模：2024Q4末资产总额3666亿元，同比增长9.61%；贷款总额2409亿元，同比增长8.28%。
• 信贷投放：2024H2贷款净增加19亿元，其中企业贷款和个人贷款分别净增加12亿元和净减少12亿元。
• 信用贷款占比：全年提升1.0pc至30.4%，显示公司加大了信用类贷款投放力度。
• 存款情况：2024Q4末存款总额2865亿元，同比增长15.57%；存款定期化趋势持续，24Q4定期存款占比72.30%，较24Q2提升0.4pc。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：全年业绩实现双位数增长，资产质量稳健，息差表现优于同业，异地分支机构扩张有助于长期发展。
• 盈利预期：适当下调盈利预期，但中长期仍为优质城商行标的。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响信贷质量和盈利能力。
• 消费复苏不及预期：可能影响个人贷款表现。
• 资产质量进一步恶化：需关注不良贷款生成率和信用成本的变化。

财务摘要

关键财务指标预测

资产负债表关键数据

负债及股东权益

投资建议说明

• 评级依据：基于公司业绩稳定增长、资产质量良好、息差表现优于同业及异地分支机构扩张等优势。
• 盈利预期：适当下调盈利预期，但长期仍具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行的信贷质量与盈利能力产生负面影响。
• 消费复苏不及预期：可能影响个人贷款表现，尤其是信用卡贷款。
• 资产质量进一步恶化：需持续关注不良贷款生成率及信用成本变化。