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证券研究报告总结：【卓越推】银行业推荐公司——常熟银行

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周产品之一，聚焦银行业，推荐常熟银行（601128）作为本期重点配置标的。报告从政策环境、行业趋势、公司基本面等多个维度对常熟银行进行深入分析，认为其在当前市场环境下具备较强的投资价值。

主要观点

1. 行业观点：银行股估值或有所修复

• 政策影响：资管新规细则落地，非标债权投资和过渡期安排有所调整，有助于改善融资结构，降低流动性风险。
• 市场预期：多项措施帮助银行消化非标回表，缓解负债端压力，推动银行股估值修复。
• 估值现状：当前银行股PE（TTM）为6.4倍，PB（LF）为0.9倍，处于安全边际内。
• 中长期展望：银行股中长期表现仍取决于经济增长与去杠杆的推进。

2. 公司基本面：常熟银行表现突出

• 业绩领先：常熟银行在上市农商行中业绩领先，2017年营收和归母净利润分别同比增长11.7%和21.5%，增速超预期。
• 资产质量改善：不良率从年初下降26个BP至1.14%，拨备覆盖率提升至325.93%，拨备压力减缓，利润有望反哺。
• 资产负债结构优化：贷款占比持续提升，同业资产大幅减少，净息差为3.63%，领先行业。

关键信息

推荐理由

• 业绩增长显著，盈利增速超预期。
• 资产质量持续改善，拨备压力减缓。
• 负债端结构优化，净息差行业领先。

盈利预测

• 2018-2020年EPS分别为0.66元、0.75元和0.84元。
• 维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济增速不达预期，可能影响资产质量。
• 成本上升过快，可能侵蚀利润。
• 农商行涉及对象风险较高。

产品提示

• 【卓越推】为行业周产品，每期仅推荐1-2只股票，具有较高参考价值。
• 若荐股不变，进行跟踪点评；若变化，需说明理由。
• 推荐股票为未来3个月内最看好的标的，预期显著跑赢市场。

研究团队

• 王小军：金融行业分析师，10年从业经验，曾任职于天相投顾和中国民族证券，现任信达证券金融行业研究负责人。
• 关竹：金融行业分析师，中央财经大学硕士，2015年加入信达证券研究开发中心，专注金融行业研究。

重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

附注

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告观点基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属信达证券所有，未经授权不得转载或引用。