20181029-信达证券-常熟银行-601128.SH-卓越推_常熟银行_4页_436kb

证券研究报告总结：【卓越推】常熟银行

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业，重点推荐常熟银行（601128）。报告分析了9家上市银行的三季度经营状况，指出整体盈利和资产质量持续改善，但银行股在绝对收益上存在局限。报告强调，常熟银行凭借出色的盈利增速和良好的资产质量，成为当前重点配置标的。

主要观点

• 银行业整体表现：9家上市银行三季度经营状况继续改善，其中8家银行归母净利润同比增速较上半年有所提升，上海银行增速最高，为22.5%。
• 资产质量提升：除兴业银行外，6家银行不良率环比下降，不良贷款率、拨贷比及拨备覆盖率均有所改善，表明风险抵御能力增强。
• 盈利驱动因素：零售业务增长显著，尤其是个人经营性贷款占比和规模的提升，带动了公司整体贷款收益率的上升。
• 负债端优势：定期存款增速较快，有助于增强存款稳定性，缓解去杠杆背景下的负债压力。
• 盈利预测：预计常熟银行2018-2020年EPS分别为0.70元、0.78元和0.87元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济不及预期、成本上升过快、农商行对象风险较高。

关键信息

本期推荐股票

• 常熟银行（601128）
  • 收盘价（2018-10-26）：6.56元
  • 推荐理由：
    1. 盈利增速远超同行，零售业务表现突出。
    2. 资产质量持续改善，拨备压力减缓。
  • 投资评级：买入

行业趋势

• 银行股估值处于安全边际内，PE（TTM）为6.8倍，PB（LF）为0.90倍。
• 市场风险偏好提升可能带来短期估值修复，但经济下行压力和资产质量隐忧可能对中长期表现构成压力。
• 净息差可能边际走弱，但信贷放量可能带来营收低速增长。

风险提示

1. 宏观经济增速不达预期，影响资产质量。
2. 成本上升过快，影响利润水平。
3. 农商行涉及对象风险较高。

相关研究

• 《首次覆盖：三农两小特色发展，农商行的领跑者——常熟银行深度报告》（2017.9.5）
• 《事项点评：盈利增速超预期，区域优势利好资产质量——常熟银行点评报告》（2018.1.17）
• 《跟踪报告：我们为什么看好常熟银行——常熟银行深度报告》（2018.1.18）
• 《业绩领跑农商行，资产质量好转明显》（2018.4.9）
• 《零售业务助力业绩，资产质量持续改善》（2018.8.31）

研究团队简介

• 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经历，负责金融行业研究及策略分析。
• 关竹：金融行业分析师，中央财经大学金融硕士，负责金融行业研究。

重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅提供给与信达证券签署服务协议的签约客户，不面向公众发布。报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，信达证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。