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证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐常熟银行（601128）作为当前最具投资价值的标的。报告分析了银行业整体发展趋势及常熟银行的经营状况，认为其在业绩表现、资产质量和净息差等方面均优于同行，具备显著的投资潜力。

主要观点

1. 行业趋势分析

   • 《商业银行理财子公司管理办法》出台，标志着银行理财业务将出现分化。大型银行设立理财子公司将成为趋势，而中小银行可能更倾向于转型为代销资管产品或投资顾问。
   • 银行股估值处于安全边际内，短期内或有相对收益，但中长期仍面临宏观经济下行和资产质量压力的挑战。

2. 常熟银行投资价值

   • 业绩表现突出：常熟银行在上市农商行中营收和净利润规模领先，2017年盈利增速显著高于行业平均水平。
   • 资产质量持续改善：不良率持续下降，拨备覆盖率提升，有效缓解了利润压力。
   • 净息差优势明显：2017年净息差为3.63%，在上市银行中排名第一，显示其在利率管理方面的竞争力。

关键信息

本期推荐股票：常熟银行（601128）

• 2018-11-30收盘价：6.73元
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.66元、0.75元和0.84元
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

1. 宏观经济增速不达预期，可能影响资产质量；
2. 成本上升过快，可能压缩利润空间；
3. 农商行涉及对象风险较高。

相关研究

• 《首次覆盖：三农两小特色发展，农商行的领跑者——常熟银行深度报告》（2017.9.5）
• 《事项点评：盈利增速超预期，区域优势利好资产质量——常熟银行点评报告》（2018.1.17）
• 《跟踪报告：我们为什么看好常熟银行——常熟银行深度报告》（2018.1.18）
• 《业绩领跑农商行，资产质量好转明显》（2018.4.9）
• 《零售业务助力业绩，资产质量持续改善》（2018.8.31）

研究团队

• 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经验，曾就职于天相投顾和中国民族证券，现任信达证券金融行业研究负责人。
• 关竹：金融行业分析师，2015年毕业于中央财经大学金融专业，2013年毕业于山东大学金融专业，现为信达证券研究开发中心成员。

银行业重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议说明

• 投资建议的比较标准：以沪深300指数为基准，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
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