20170731-申万宏源-建筑周报_政策呵护PPP发展_下半年看好基建设计和PPP板块_22页_1mb

2017年7月31日建筑行业分析总结

核心内容

2017年7月，建筑行业迎来政策利好，尤其是PPP（政府和社会资本合作）模式的推进。国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，标志着PPP立法迈出重要一步，为PPP项目的实施提供更有力的保障。同时，多项政策支持PPP融资，包括推动PPP资产证券化、专项债发行、鼓励保险资金参与PPP项目等，为PPP模式的落地和推广创造了有利条件。

主要观点

• PPP模式进入正常化阶段：尽管金融机构曾阶段性放缓PPP融资，但PPP是政策支持方向，融资已恢复正常，未来有望迎来超额收益。
• 基建设计板块表现强劲：设计行业订单到业绩转化确定性高，未来业务可向环保检测、PPP等相似领域延伸。推荐中设集团、苏交科。
• “一带一路”持续利好：金融支持措施明确，订单生效加速，未来仍有催化剂。推荐葛洲坝、中工国际、北方国际。
• 建筑央企订单增长超预期：中国铁建、中国电建、中国交建等央企订单增长显著，预计未来行业集中度将加速提升。

关键信息

政策支持

• PPP资产证券化：发改委、银监会、交易所、财政部、人民银行、证监会等联合发文指导PPP资产证券化推进。
• 专项债发行：发改委发文推进PPP项目发行专项债，支持能源、交通运输、水利、环保等领域。
• 保险资金参与：保监会鼓励保险资金通过基础设施投资计划投资符合条件的PPP项目。
• 规范地方债务：财政部发文规范地方债务，制止地方政府以政府购买服务名义违法违规融资。
• PPP立法进展：国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，为PPP立法奠定基础。

企业表现

• 核心推荐标的：

  • 中设集团：17年40%增长，PE23X，民营基建设计龙头，订单增长快，业绩弹性大。
  • 铁汉生态：17年55%增长，PE25X，生态修复技术领先，成立百亿PPP基金，订单收入比4.05倍。
  • 东方园林：17年55%增长，PE23X，订单收入比7.5倍为全行业最高，品牌认可度高。
  • 葛洲坝：17年28%增长，PE12X，增长最快的综合性建筑央企，国际工程实力强，环保业务发展迅速。

• 行业数据：

  • 2017年1-6月，国有企业营业总收入24.6万亿元，同比增长16.6%；利润总额1.4万亿元，同比增长24.3%。
  • 我国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资66.1亿美元，同比下降3.6%；新签对外承包工程项目合同额714.2亿美元，同比增长38.8%。
  • 上半年建筑行业周跌幅1.5%，但部分子行业如基建民企、设计咨询表现较好。

重点公司动态

• 金螳螂：二季度新签订单80.2亿元，订单金额为2016年营收的2.35倍。
• 东易日盛：二季度新签订单11.31亿元，订单金额为2016年营收的1.07倍。
• 中国建筑：与子公司共同出资推进棚户区改造项目，订单增长稳定。
• 中国中冶：发行可续期公司债券，支持公司发展。
• 铁汉生态：签署多个PPP项目合同，订单金额占2016年营收比例高。
• 东方园林：中标多个PPP项目，订单金额占2016年营收比例高。
• 中化岩土：二季度新签订单5.24亿元，订单金额为2016年营收的2.14倍。
• 杭萧钢构：与海南智海签署钢结构住宅体系合作协议，技术资源共享。

市场表现

• 周涨幅前五：宁波建工（19.7%）、苏交科（18.3%）、元成股份（12.0%）、中钢国际（5.0%）、广田集团（5.2%）。
• 年涨幅前五：重庆建工（110.5%）、北新路桥（107.5%）、美芝股份（90.6%）、中材国际（19.4%）、葛洲坝（26.7%）。

行业及公司近况

• 行业变化：

  • 国有企业业绩稳步增长，部分行业如煤炭、石油石化、交通利润增幅明显。
  • “一带一路”项目持续推进，匈牙利发行熊猫债用于相关建设。
  • 住建部加强安全生产监管，推动建筑行业规范发展。
  • 房地产市场调控政策出台，强调长效机制。

• 公司动态：

  • 多家公司发布半年度业绩快报，订单增长显著。
  • 铁汉生态、东方园林等中标多个PPP项目，项目金额占公司营收比例高。
  • 部分公司进行股权激励、员工持股计划等，提升公司活力和信心。

大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：蒙草生态、中国建筑、富煌钢构、中衡设计、鸿路钢构、中化岩土、中钢国际、全筑股份等公司有重要解禁日期。
• 股东大会安排：宏润建设、神州长城、中化岩土、启迪设计、北新路桥、*ST弘高、富煌钢构、美尚生态等公司有股东大会安排。
• 宏观数据发布：下周将发布中国财新制造业PMI、官方储备资产、贸易差额等重要数据。

总结

2017年7月，建筑行业在PPP政策和“一带一路”战略的推动下迎来利好。政策支持PPP融资和立法，为行业带来稳定增长预期。基建设计和PPP板块表现突出，部分央企和民企订单增长显著，业绩释放有望加速。同时，“一带一路”项目持续推进，为行业提供长期发展机遇。整体来看，建筑行业在政策支持和市场增长的双重驱动下，未来表现值得期待。