20170911-申万宏源-建筑行业周报_看好基建设计和PPP_人民币升值预期有望获扭转_17页_910kb

报告摘要

建筑行业周报总结（2017年9月11日）

核心内容

本报告聚焦于2017年建筑行业的市场动态与投资机会，主要分析了基建设计、PPP模式及“一带一路”板块的前景，并对相关公司进行了推荐。同时，对建筑装饰行业的市场表现、公司动态、宏观环境变化及估值情况进行了综合分析。

主要观点

1. 基建设计板块前景看好

行业需求强劲：随着政府换届后设计需求逐渐升温，行业在2017年刚开始回暖，预计有持续增长。
订单转化率高：设计行业非资金驱动，订单到业绩的转化具有较高确定性。
长期成长性：设计企业市占率较低，通过内生增长和外延拓展，有望持续增长。
推荐标的：中设集团、苏交科。

2. PPP模式投资机会显现

PPP推进顺利：2017年1-7月PPP中标同比增长64.73%，市场对PPP的规范性存在预期差。
PE估值低：PPP民企在2017年PE估值约为24倍，未来有50%左右的增长空间，具备高性价比。
宏观环境支持：经济压力叠加流动性边际宽松，有利于PPP项目落地。
推荐标的：东方园林（2017年55%增长，PE26X）、铁汉生态（2017年55%增长，PE23X）、葛洲坝（2017年20%增长，PE11X）等。

3. 人民币升值预期有望扭转

政策调整：央行下调远期购汇外汇风险准备金，有助于遏制人民币过快升值。
关注“一带一路”：该板块此前受地缘政治和人民币升值影响大幅调整，随着基本面改善，中工国际、北方国际等值得关注。
拐点确认：若后续订单生效并表现良好，可确认“一带一路”板块的拐点。

关键信息

1. 建筑行业市场表现

行业周涨幅：0.04%，跑赢上证综指（-0.06%）、沪深300（-0.12%）。
子行业表现：
- 家装：名雕股份涨幅21.8%
- 钢结构：精工钢构涨幅15.5%
- 生态园林：元成股份涨幅215.2%

2. 大宗交易与二级市场动态

中衡设计：近期大宗交易成交价16.10元，低于当日收盘价17.82元。
鸿路钢构：大宗交易成交价18.00元，低于当日收盘价19.15元。
蒙草生态：大宗交易成交价10.17元，低于当日收盘价11.07元。
高管减持：延华智能、中设集团、美晨科技等公司高管减持股份。
高管增持：亚厦股份张杏娟女士增持股份，持股比例达20.81%。

3. 行业主要变化

金砖国家会晤：各国承诺加强合作，推动本币债券市场发展。
一带一路进展：中泰、中墨签署合作文件，中国对东盟投资持续增长。
宏观经济数据：CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨6.3%，贸易顺差有所收窄。
城市地下空间开发：国土资源部鼓励社会资本参与地下空间开发。
地铁建设：我国近50个三线城市拟修建地铁，山东、河南、广东最多。

4. 公司动态

中国交建：签署乌鲁木齐至尉犁等公路PPP项目，总投资708.41亿元。
铁汉生态：实施股票期权激励计划，授予1.5亿份期权。
美尚生态：实施第一期员工持股计划，涉及资金上限1亿元。
东方园林：中标五莲县全域旅游PPP项目，总投资15.16亿元。
中设集团：董事明图章拟减持股份，不超过3.44万股。

核心推荐标的

公司	2017年增长率	PE估值	推荐理由
中设集团	38%	23X	民营设计龙头，订单增长快，性价比高
东方园林	55%	26X	PPP项目质量高，订单收入比全行业最高
葛洲坝	22%	11X	增长最快的综合性建筑央企，国际工程实力强
中国交建	15%	13X	国企改革+订单增长，受益地方换届

估值与盈利预测

1. 装饰幕墙

金螳螂：PE 36.27X，EPS 0.30，2017年增长5.8%。
亚厦股份：PE 37.27X，EPS 0.24，2017年增长34.1%。
广田集团：PE 36.11X，EPS 0.26，2017年增长36.5%。

2. 家装

东易日盛：PE 34.19X，EPS 0.68，2017年增长34.1%。
名雕股份：PE 74.82X，EPS 0.38，2017年增长42.6%。

3. 生态园林

东方园林：PE 39.61X，EPS 0.48，2017年增长55%。
铁汉生态：PE 35.86X，EPS 0.34，2017年增长53%。
蒙草生态：PE 52.34X，EPS 0.21，2017年增长32%。

4. 国际工程

中工国际：PE 17.71X，EPS 1.15，2017年增长15.5%。
北方国际：PE 25.61X，EPS 0.90，2017年增长26.6%。
中钢国际：PE 21.80X，EPS 0.41，2017年增长18.8%。

未来三个月解禁预告

公司	解禁日期	解禁市值（百万元）	占解禁后流通比例
中钢国际	2017-09-18	3,667.50	35.7%
全筑股份	2017-09-21	453.65	21.2%
苏交科	2017-09-22	70.23	1.0%
美晨科技	2017-09-25	1,306.15	19.8%
腾达建设	2017-09-26	2,555.26	34.9%

重要股东大会安排

公司	时间	地点
延长化建	2017-09-15	陕西省杨凌农业高新产业示范区
云投生态	2017-09-19	昆明经济技术开发区
瑞和股份	2017-09-20	深圳市罗湖区
棕榈股份	2017-09-21	广州市天河区
宏润建设	2017-09-22	上海市龙漕路
中国交建	2017-09-26	北京市西城区
华建集团	2017-09-28	上海市静安区

宏观日历

日期	数据名称	内容
2017/08	CPI同比	6.3%
2017/08	PPI同比	1.8%
2017/08	官方制造业PMI	51.7%
2017/08	官方服务业PMI	52.7%
2017/08	外汇市场交易额	未列入官方储备的外币资产1,947.1亿美元

总结

本报告指出，2017年建筑行业整体表现稳健，PPP模式投资机会显现，人民币升值预期有望扭转，基建设计及“一带一路”板块值得关注。推荐标的包括中设集团、东方园林、葛洲坝、中国交建等，这些公司具备良好的业绩增长、高估值空间及长期成长性。同时，行业及公司动态显示，政策支持与市场表现持续向好，为投资提供了良好基础。

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