20220411-安信证券-设计总院-603357.SH-地方基建设计龙头订单充裕_优先受益稳增长基建加码_5页

设计总院（603357.SH）总结

核心内容

设计总院是安徽省基建设计领域的龙头企业，具备勘察和设计双甲级资质，业务覆盖高速公路、市政、水利、桥梁等多个领域。公司立足勘察设计，同时布局EPC业务，具备全产业链优势。2021年公司实现营业收入23.57亿元，同比增长23.41%，净利润3.88亿元，同比增长6.90%，基本每股收益0.85元/股。

主要观点

• 业绩增长：公司营业收入保持快速增长，2021年营收增速达23.41%，较2020年提升5.44个百分点。净利润增速虽有所放缓，但仍保持稳定增长，主要受益于省内基建加码。
• 高现金分红：公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.60元，现金分红比例高达53.85%，体现了良好的盈利能力和对股东的回报。
• 订单充裕：2021年公司新签勘察设计订单24.63亿元，同比增长16.14%；新签EPC订单13.19亿元，公司在手合同额达66.39亿元，为2021年营收的2.82倍，显示未来业绩增长有坚实支撑。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为27.81亿元、31.98亿元和36.78亿元，净利润分别为4.49亿元、5.07亿元和5.69亿元，EPS分别为0.99元、1.12元和1.25元。动态PE分别为10.9倍、9.7倍和8.6倍，PB分别为1.5倍、1.4倍和1.2倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入-A”评级，6个月目标价为12.96元，当前股价为10.81元，具备上涨潜力。

关键信息

营收与利润结构

• 营业收入：2021年为23.57亿元，同比增长23.41%。
• 净利润：2021年为3.88亿元，同比增长6.90%。
• 毛利率：2021年为33.08%，同比下降6.01个百分点。
• 净利率：2021年为16.56%，同比下降2.49个百分点。
• ROE（加权）：2021年为14.14%，同比下降0.49个百分点。

业务结构

• 勘察设计业务：2021年营收14.95亿元，同比增长7.68%，占总营收63.44%。
• EPC业务：2021年营收7.34亿元，同比增长66.60%，占总营收31.16%，成为增长的主要驱动力。
• 订单情况：2021年新签勘察设计订单24.63亿元，新签EPC订单13.19亿元；在手合同额达66.39亿元，同比增长27.67%。

财务指标

• 资产负债率：2021年为34.3%，预计2022年上升至37.5%。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为2.45和2.45，预计2022年分别为2.32和2.26，显示公司短期偿债能力有所下降。
• 经营性现金流：2021年为1.70亿元，较上年有所减少，主要由于薪酬与项目采购款增加。
• 研发费用：2021年为101.3百万元，同比增长4.3%，显示公司对技术研发的重视。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 宏观经济大幅波动
• 政策推进不及预期
• 固定投资下滑
• 地方财政收入不及预期
• 客户经营状况下滑
• 行业竞争加剧

投资评级与估值

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：12.96元
• 当前股价：10.81元
• 市盈率（PE）：2021年为12.7倍，预计2022年为10.9倍，2023年为9.7倍，2024年为8.6倍。
• 市净率（PB）：2021年为1.7倍，预计2022年为1.5倍，2023年为1.4倍，2024年为1.2倍。
• 股息收益率：2021年为0.0%，预计2022年为2.7%，2023年为3.1%，2024年为3.5%，逐步提升。

分析师信息

• 苏多永：分析师，SAC执业证书编号S1450517030005，联系方式：sudy@essence.com.cn，电话：021-35082325
• 董文静：分析师，SAC执业证书编号S1450522030004，联系方式：dongwj@essence.com.cn

数据来源

• Wind资讯
• 安信证券研究中心预测

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，谨慎使用估值结果和分析结论。