20170828-申万宏源-建筑周报_下半年PPP和基建设计投资价值显现_19页_828kb

建筑行业周报总结（2017年8月28日）

核心内容概览

本报告聚焦2017年下半年建筑行业的投资机会，重点分析了PPP模式、基建设计及“一带一路”等领域的投资价值。同时，总结了行业及公司近期表现，包括市场动态、业绩增长、估值情况及重要事件。

主要观点与关键信息

1. 基建设计板块持续看好

• 核心逻辑：基建设计行业需求旺盛，订单充足，业绩确定性高，且通过内生与外延扩张可保持长期成长性。
• 行业趋势：通常在政府换届后1年，设计需求会显著上升，2017年行业刚刚开始回暖，预计有持续性。
• 推荐标的：中设集团、苏交科。其中，中设集团是民营基建设计龙头，2017年实现38%增长，PE为24倍；苏交科亦表现优异。

2. PPP模式投资机会显著

• 市场表现：2017年1-7月，PPP中标同比增长64.73%，显示市场对PPP模式的强劲需求。
• 政策导向：财政部推动PPP规范化，非限制性发展，有利于龙头企业的成长。
• 估值空间：PPP民企2017年PE约24倍，2018年预计有50%左右的增长空间，具备高性价比。
• 宏观环境：经济面临增长压力，流动性边际改善，PPP模式有望成为基建投资的重要组成部分。

3. “一带一路”超跌，可继续配置

• 政策支持：一带一路峰会提出切实可行的金融支持政策，推动项目落地。
• 订单加速：会后订单逐步生效，未来仍有望有更多催化剂。
• 推荐标的：中工国际、北方国际等，作为一带一路建设先锋，具备国际工程实力。

核心推荐标的

建筑装饰行业市场表现

• 行业周涨幅：0.99%，跑赢创业板、中小板、沪深300等指数。
• 子行业表现：
  • 家装：涨幅3.14%，名雕股份涨幅7.8%
  • 设计咨询：涨幅1.25%，启迪设计涨幅5.5%
  • 基建国企：涨幅1.07%，山东路桥涨幅4.7%
• 年涨幅：
  • 基建国企：23.46%
  • 生态园林：20.17%
  • 钢结构：12.24%
  • 元成股份涨幅122.6%，重庆建工涨幅109.1%，北新路桥涨幅93.5%

行业及公司近况

1. 行业主要变化

• 雄安新区建设：京冀签订战略合作协议，支持雄安新区发展。
• 棚户区改造：1-7月开工470万套，占年度任务78%，计划600万套。
• 工业企业利润：1-7月实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%。
• 特别国债：财政部将滚动发行6000亿元特别国债，用于支持基建。
• 人才公寓建设：武汉计划建设50万平方米以上人才公寓，满足20万人租住需求。
• “一带一路”进展：首届世界西商大会在西安举行，签署多项合作协议。

2. 重点公司主要变化

• 中国建筑：上半年营收增长11.8%，净利润增长12.0%。
• 中设集团：上半年营收增长34.68%，净利润增长30.59%。
• 铁汉生态：营收增长92.84%，净利润增长51.80%，设立PPP产业基金。
• 中工国际：营收增长28.61%，净利润增长19.61%，预计2017年1-9月净利润增长10%-30%。
• 杭萧钢构：营收增长25.39%，净利润增长61.93%。
• 广田集团：拟收购意大利幕墙企业帕玛斯，提升竞争力。
• 中国海诚：控股股东划转至保利集团，成为其全资子公司。
• 葛洲坝：中标荆州城北快速路PPP项目，总投资82.48亿元。
• 东方园林：牵头中标洪泽湖生态廊道PPP项目，总投资22.26亿元。
• 其他动态：多家公司签订PPP项目合同，部分公司进行管理层变动或减持。

大事提醒及宏观日历

1. 解禁预告

• 中衡设计：2017年9月21日，限售股份上市流通。
• 其他公司：包括中设集团、鸿路钢构、中化岩土等，均有不同日期的解禁安排。

2. 股东大会安排

• 航天工程：2017年8月28日召开股东大会。
• 杭萧钢构：2017年8月28日召开股东大会。
• 葛洲坝：2017年8月29日召开股东大会。
• 瑞和股份：2017年8月30日召开股东大会。
• 中国交建：2017年9月26日召开股东大会。

3. 宏观数据发布日历

• 财新制造业PMI：2017年8月31日发布。
• 财新服务业PMI：2017年8月31日发布。
• 工业增加值：2017年7月发布，同比增长6.4%。
• 固定资产投资：2017年7月发布，累计同比增长8.3%。
• CPI与PPI：2017年7月发布，同比分别为1.4%与5.5%。
• 新增人民币贷款：2017年7月发布，金额8255亿元。

重点公司盈利预测与估值水平

• 装饰幕墙：

  • 金螳螂：2017年EPS 0.73，PE 15.06；2018年EPS 0.88，PE 12.55。
  • 亚厦股份：2017年EPS 0.35，PE 25.12；2018年EPS 0.45，PE 19.33。
  • 广田集团：2017年EPS 0.32，PE 28.14；2018年EPS 0.39，PE 23.45。
  • 全筑股份：2017年EPS 0.22，PE 37.69；2018年EPS 0.27，PE 31.41。
  • 江河集团：2017年EPS 0.34，PE 32.02；2018年EPS 0.37，PE 29.11。

• 家装：

  • 东易日盛：2017年EPS 1.02，PE 19.67；2018年EPS 1.34，PE 14.90。
  • 名雕股份：2017年EPS 0.49，PE 45.10；2018年EPS 0.65，PE 34.43。

• 生态园林：

  • 东方园林：2017年EPS 0.75，PE 25.07；2018年EPS 1.05，PE 17.91。
  • 棕榈股份：2017年EPS 0.37，PE 28.89；2018年EPS 0.52，PE 20.63。
  • 铁汉生态：2017年EPS 0.53，PE 23.14；2018年EPS 0.75，PE 16.53。
  • 蒙草生态：2017年EPS 0.32，PE 35.87；2018年EPS 0.44，PE 25.62。

总结

2017年下半年，建筑行业整体表现稳健，PPP模式和基建设计板块具有较高的投资价值。随着政府换届和政策支持，设计需求和PPP项目推进将保持强劲。此外，“一带一路”作为长期战略，未来仍有增长潜力。多家重点公司业绩增长显著，估值合理，具备长期投资价值。同时，市场流动性边际改善，为基建行业提供有利条件。