20170619-申万宏源-建筑周报_基建设计板块性价比高_一带一路催化剂不断_19页_805kb

申万宏源建筑周报（20170612-20170618）总结

核心内容

1. 行业观点及公司推荐逻辑

• “一带一路”持续推动行业发展：当前“一带一路”建设仍处于持续发展状态，政府换届后，设计需求增加，中西部基建投资加速，为行业带来增长机遇。市场对“一带一路”相关企业配置价值较高，因金融支持政策具体且直接，且未来仍有催化剂，如厦门金砖国家会议等。建议在左侧布局，看好葛洲坝、中工国际、北方国际等企业。

• 基建设计板块性价比高：设计板块公司估值在20倍左右，未来保持30%以上复合增长确定性高。该板块轻资产，业务可向环保检测、PPP等领域延伸。推荐苏交科、中设集团。

• 家装板块值得关注：长期看，家装有消费属性，受益于类标准化和消费升级。短期看，今年订单良好，业绩有望超预期。推荐关注金螳螂、北方国际。

主要观点

2. 建筑装饰行业市场表现

• 上周建筑行业周跌幅为1.64%，跑输上证综指和沪深300，但优于创业板和深圳成指。
• 周涨幅最大的三个子行业分别为房屋建筑（3.9%）、路桥（3.5%）、国际工程（2.3%），其中北新路桥涨幅17.8%，新疆城建涨幅11.9%，中矿资源涨幅11.0%。
• 年涨幅最大的三个子行业分别是其他（18.1%）、路桥（11.6%）、园林（7.7%），北新路桥年涨幅118.7%，中化岩土年涨幅62.1%，蒙草生态年涨幅50.4%。

关键信息

3. 行业及公司近况

• 宏观经济背景：

  • 2017年1-5月份，全国固定资产投资同比增长8.6%，其中基础设施投资增速16.6%。
  • 房地产开发投资名义增长8.8%，商品房销售面积增长14.3%。
  • 5月末广义货币（M2）余额同比增长9.6%，人民币贷款增加1.11万亿元。
  • 欧洲央行首次将人民币纳入外汇储备，显示对中国经济的信心。

• “一带一路”进展：

  • 习近平会见卢森堡首相贝泰尔，支持建设郑州一卢森堡“空中丝绸之路”。
  • 李克强表示中国将推动新一轮高水平对外开放，鼓励华商参与“一带一路”建设。
  • 张高丽强调要抓住机遇，推进“一带一路”建设。
  • 中国同巴拿马建交，欢迎其参与“一带一路”建设。
  • 亚投行批准16个投资项目，总投资额为24.9亿美元。

• 重点公司动态：

  • 中国交建：马来西亚东部沿海铁路项目融资落实，项目金额约728亿元。
  • 蒙草生态：中标多个PPP项目，包括乌兰察布市生态园林项目，金额达35.7亿元。
  • 东方园林：中标保山中心城市生态恢复工程，金额约54亿元。
  • 中工国际：海外有50余个分子公司，商务能力强，订单新签和生效良好。
  • 苏交科：收购美国环保检测龙头TA，发展环保检测治理业务，年初订单增长快，增发拿到批文，未来三年增长确定性强。

核心推荐标的

4. 核心推荐标的分析

• 葛洲坝：

  • 2017年增长28%，PE12X。
  • 增长最快的综合性建筑央企，国内国际工程积累优质资产。
  • 建筑业贡献65%利润，最早做PPP，利润率提升。
  • 国际工程实力强，一带一路建设先锋。
  • 环保业务预计17年资源再生收入220亿元，同比增长62%。
  • 集团有限制性股票激励计划，后续需保持20%增长，确定性高。

• 中工国际：

  • 2017年增长23%，PE15X。
  • 商务能力强的轻资产纯“一带一路”标的。
  • 海外工程领域有良好品牌形象和竞争力。
  • 17年订单新签和生效良好，长期业绩增长确定性强。

• 苏交科：

  • 2017年增长30%，PE21X。
  • 中国版的AECOM，战略清晰。
  • 交通、市政设计依靠内生提高市占率，环保检测治理业务发展值得期待。
  • 年初订单高速增长，增发拿到批文，利益理顺，未来三年增长确定性强。

• 建议关注的优质标的：

  • 金螳螂：17年增长15%，PE14X，类标准化家装最有力竞争者，特色小镇和一带一路业务为主业稳定增长提供保障。
  • 北方国际：17年增长37%，PE21X，订单充足，集团对“一带一路”重视程度提升，未来市场和资源导入上市公司。

大事提醒及宏观日历

5. 大事提醒及宏观日历

• 未来三个月解禁预告：

  • 云投生态：2017-6-19，解禁数量3304.58万股，解禁市值601.43亿元，占解禁后流通数量比例23.5%。
  • 中国建筑：2017-6-27，解禁数量4892.67万股，解禁市值450.13亿元，占解禁后流通数量比例0.2%。
  • 中衡设计：2017-7-10，解禁数量140.40万股，解禁市值25.50亿元，占解禁后流通数量比例1.5%。
  • 其他公司解禁信息详见表7。

• 下周上市公司大事提醒：

  • 宝鹰股份、岭南园林、普邦股份等公司召开股东大会或进行分红除权。
  • 多个公司发布宏观数据，如M2、社会融资规模、新增人民币贷款等。

重点公司盈利预测与估值水平

6. 重点公司盈利预测与估值水平

• 装饰幕墙板块：

  • 金螳螂：2017年EPS0.74，PE13.60。
  • 亚厦股份：2017年EPS0.35，PE25.56。
  • 广田集团：2017年EPS0.32，PE24.34。
  • 洪涛股份：2017年EPS0.13，PE45.36。
  • 全筑股份：2017年EPS0.67，PE40.51。
  • 江河集团：2017年EPS0.34，PE33.99。
  • 平均PE为30.6。

• 家装板块：

  • 东易日盛：2017年EPS1.02，PE19.33。
  • 名雕股份：2017年EPS0.49，PE61.28。
  • 平均PE为40.3。

• 生态园林板块：

  • 东方园林：2017年EPS0.73，PE21.34。
  • 棕榈股份：2017年EPS0.40，PE28.80。
  • 铁汉生态：2017年EPS0.53，PE22.54。
  • 普邦股份：2017年EPS0.07，PE84.38。
  • 蒙草生态：2017年EPS0.73，PE18.61。
  • 岭南园林：2017年EPS0.85，PE28.45。
  • 美尚生态：2017年EPS0.63，PE23.27。
  • 平均PE为32.2。

• 国际工程板块：

  • 中工国际：2017年EPS1.72，PE14.12。
  • 北方国际：2017年EPS1.23，PE18.44。
  • 中钢国际：2017年EPS0.55，PE15.45。
  • 中材国际：2017年EPS0.34，PE27.35。
  • 平均PE为18.8。

• 钢结构板块：

  • 精工钢构：2017年EPS0.09，PE58.59。
  • 鸿路钢构：2017年EPS0.50，PE33.37。
  • 平均PE为45.5。

总结

该周报指出，当前“一带一路”是建筑行业的主要催化剂，行业基本面在改善，市场对相关企业配置价值较高。基建设计板块估值合理，具备较高增长潜力，而家装板块短期业绩有望超预期。核心推荐标的包括葛洲坝、中工国际、苏交科等，分别因其在“一带一路”、环保检测、设计咨询等方面的优势。同时，报告提供了重点公司盈利预测与估值水平，以及未来三个月的解禁预告和下周上市公司大事提醒，为投资者提供了详尽的市场分析和投资建议。