20230903-国盛证券-沪光股份-605333.SH-短期经营承压_静待客户放量_3页_690kb

沪光股份（605333SH）2023年半年报分析与展望

关键经营业绩回顾

• 2023上半年总收入141亿元，同比增长218%，但行业增速为89%，公司增长慢于行业。
• 净利率-29%，Q2单季度净利率亏损21.3%，亏损环比收窄。
• 毛利率11.16%，同比提升12.7个百分点，由新项目投产及外部环境改善驱动。
• 核心客户表现分化：上汽大众销量下滑25%，赛力斯增长61%，理想、T客户销量较好。

市场趋势与竞争力分析

• 电动化与智能化市场扩张，新能源车高压、低压线束需求上升，公司产品布局全面，产能充足。
• 轻量化产品量产落地，高频通讯、高压插件一体化进入测试阶段，拓展新品类。
• 定点项目增加：2023上半年定点客户新增蔚来、集度等，未来在手项目充足。

生产与财务状况

• 产能利用率提升，昆山新工厂逐步投产，加速产能爬坡。
• 费用率大幅提升，研发和管理费用同比分别增加204个和128个百分点，阶段性亏损。
• Q2单季度毛利率同比提升19.6个百分点，费用环比下降，扭亏有望。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为0.41亿、1.31亿、2.33亿元，对应PE分别为175、50、27倍。
• 维持“买入”评级，看好公司电动化、智能化市场空间。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、市场开拓进度落差等。

财务关键指标（单位：百万元）