20240507-国盛证券-沪光股份-605333.SH-客户销售亮眼_盈利能力强改善_3页_664kb

沪光股份（605333）季报点评：客户驱动增长，盈利能力显著提升

一、核心财务表现

1. 2023年及2024Q1业绩亮点

• 2023年：营业收入达40亿元（YoY +22%），归母净利润5.4亿元（YoY +322%），毛利率128.9%（YoY +21.4PCT），净利率13.5%（YoY +10.0PCT）。
• 2024Q1：营业收入153亿元（YoY +134%），归母净利润1亿元（YoY +505%），毛利率139.6%（YoY +26.4PCT），净利率6.58%（YoY +523%）。

2. 客户与产能扩张

• 新能源客户销量驱动营收增长：得益于与上汽大众、理想、问界（赛力斯）等客户的合作扩大，2023年营收增速达22%，尤其2024Q1单季收入153亿元，增速134%。
• 产能利用率提升：2023Q4起，客户放量导致产能利用率上行，毛利率持续改善（Q4同比提升2PCT至145%），净利率从25.6%升至65.8%。

二、业务拓展与技术布局

1. 新能源与智能化需求驱动

• 新能源车高压线束及自动驾驶低压线束需求增长，公司在高、低压线束领域产能充足，已量产轻量化产品，高频通讯与高压插件一体化产品进入测试阶段。
• 获得智己、蔚来、奔驰、上汽大众等新定点项目，在手订单充足，未来增长可期。

2. 研发与成本优化

• 公司重视研发投入，推动零部件国产化，通过技术升级与降本增效，未来盈利能力仍有提升空间。

三、盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预测：44亿（YoY +229%）、55亿（YoY +24%）、73亿（YoY +33%），对应PE分别为29、23、17倍，维持“买入”评级。
• 估值分析：参考Wind数据及券商观点，公司当前PE（26.8倍）处于成长期合理区间。

四、风险提示

• 宏观经济下行、原材料价格波动、新工厂投产不及预期、市场开拓进度偏慢等风险需关注。

五、核心观点

沪光股份作为汽车线束龙头，受益于新能源车电动化与智能化浪潮，客户放量与产能利用率提升推动盈利加速增长，未来发展前景广阔。