20250426-国盛证券-沪光股份-605333.SH-业绩符合预期_拓品支撑未来业绩增长_3页_745kb

报告摘要

沪光股份发布2024年报及2025年第一季度财报，整体表现符合市场预期，同时展现出较强的业务拓展能力和盈利能力。公司作为汽车线束领域的领先企业，凭借优质客户结构和产品创新能力，在新能源汽车及智能驾驶领域持续受益。

业绩表现
2024年公司实现收入79亿元，同比增长97.7%；归母净利润6.7亿元，同比增长1139.2%。
2025Q1实现收入15.4亿元，同比增长1%；归母净利润0.9亿元，同比下降8%。
2024年销售毛利率17.5%，同比提升5个百分点；销售净利率8.5%，同比提升7个百分点。
2025Q1销售毛利率14%，环比下降3个百分点；销售净利率6%，环比下降4个百分点。
客户结构多元化
公司已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L汽车、T汽车等知名车企供应商体系，客户结构优质，有助于巩固其在国内线束龙头地位。
新增订单涵盖极氪、奇瑞E02等车型，显示公司市场开拓顺利。
海外市场布局
公司通过优化供应链管理和加强罗马尼亚工厂与海外供应商合作，快速响应国际客户需求，推动欧洲市场及全球化战略发展，打开广阔海外市场空间。
产品布局与技术优势
公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，具备批量生产交付能力。
高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等客户上实现搭载，显示其在电动化和智能化趋势中的技术竞争力。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元、10.28亿元、12.09亿元，对应PE分别为16.5倍、13.6倍、11.5倍。
估值持续下降，但盈利增长预期良好，维持“买入”评级。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	4,003	7,914	9,496	11,395	13,447
归母净利润（百万元）	54	670	848	1,028	1,209
EPS（元/股）	0.12	1.53	1.94	2.35	2.77
P/E（倍）	258.0	20.8	16.5	13.6	11.5
P/B（倍）	9.0	6.3	4.4	3.3	2.6

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率（%）	12.8	17.5	17.7	17.9	18.0
净利率（%）	1.4	8.5	8.9	9.0	9.0
ROE（%）	3.5	30.1	26.7	24.5	22.4
资产负债率（%）	72.4	68.6	63.1	58.8	54.8
净负债比率（%）	93.3	61.7	42.4	28.1	15.6