深度报告-20240302-浙商证券-沪光股份-605333.SH-沪光股份深度报告_线束行业空间与壁垒双提升_国产龙头业绩现拐点_23页_2mb

沪光股份是国产汽车线束龙头，深耕行业26年，产品涵盖全种类汽车线束，市场份额约4%。公司与大众汽车集团、江淮汽车等合资及新锐品牌如赛力斯、理想汽车合作紧密，2015-2022年营收CAGR达18%。

行业空间受汽车智能化、电动化、轻量化和高压化趋势推动，预计2025年中国线束市场规模复合增长率22%，新能源车用线束价值量翻倍。公司引领铝导线技术，提升轻量化和高压线束竞争力，受益于技术壁垒和国产替代。

业绩拐点显现，2022年扭亏为盈，2023前三季度毛利率1178%，同比增94个百分点，主要由于新能源客户如赛力斯问界和理想汽车销量增长。公司营收结构以成套线束为主，占营收70%以上。

盈利预测显示，2023-2025年营收分别为4048亿元、6826亿元、8762亿元，同比增长235%、686%、284%；归母净利润为065亿元、208亿元、332亿元，同比增长584%、2199%、593%。给予“买入”评级，估值较高。

风险包括客户拓展不及预期、行业景气度下降和原材料价格波动。