20160428-东北证券-康力电梯-002367.SZ-轨交助力主业稳步发展_服务机器人蓝海起航_29页_3mb

康力电梯（002367）深度报告总结

核心内容概览

康力电梯是一家集设计、制造、销售、安装和维保于一体的现代化电梯企业，成立于1997年，总部位于苏州汾湖高新区。公司专注于电梯、自动扶梯和自动人行道设备及相关零部件的业务，同时积极布局服务机器人市场，以应对未来产业趋势。公司拥有强大的研发能力和市场份额，并在轨交、海外市场以及智能电梯等领域表现突出。

主要观点

• 电梯主业稳步发展：公司市场份额稳中有升，特别是在轨交高铁领域，凭借自主品牌优势，有望成为新的增长引擎。
• 服务机器人市场前景广阔：公司自2014年起通过参股紫光优蓝布局服务机器人领域，U03系列机器人已实现商业化，U05商业服务机器人在2015年世界机器人大会上亮相，市场潜力巨大。
• 智能电梯与物联网结合：公司正在建设基于物联网的智能电梯云服务平台，以提升电梯的智能化水平，增强安全性和用户体验。
• 海外市场拓展：公司早在2002年就已进入海外市场，受益于“一带一路”战略，海外业务收入持续增长。
• 研发与创新：公司高度重视研发，累计获得大量专利，产品技术不断升级，提升竞争力。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.81、0.93、1.07，年均增长稳定，给予增持评级。

关键信息

电梯业务发展

• 公司是自主品牌电梯龙头，市场占有率约3%，目标在3-5年内提升至10%。
• 电梯行业外资与合资品牌占据60%-70%市场份额，进口替代空间广阔。
• 电梯维保业务占比不断提升，预计未来将成为公司收入和利润的重要组成部分。
• 2015年公司利润增长21.46%，营收增长15.9%，扶梯业务增长49%，成为业绩亮点。
• 2016年公司计划建设288米高的电梯试验塔，成为全球最高的电梯试验塔，推动技术研发。

服务机器人业务布局

• 公司通过参股紫光优蓝进入服务机器人市场，现已更名“北京康力优蓝机器人科技有限公司”。
• U03系列家庭智能机器人主打儿童教育和智能家居功能，2015年推出升级版U03S，价格降至2600元。
• U05商业服务机器人可应用于商场、银行、科技馆等场所，支持方言和情感交互。
• 公司设立康力机器人产业投资公司，投资方向为机器人核心部件研发企业，完善产业链布局。

财务预测

• 2016-2018年，公司营业收入预计分别为3833百万元、4533百万元、5330百万元，年均增速分别为17.22%、18.26%、17.57%。
• 归属于母公司的净利润预计分别为600百万元、689百万元、787百万元，年均增速分别为22.80%、14.72%、14.29%。
• EPS预计分别为0.81元、0.93元、1.07元，增长稳健。
• 市盈率预计从23.12降至14.36，市净率从4.83降至2.56。

重要假设与业务预测

• 直梯业务：预计2016-2018年年化增长率为10%。
• 扶梯业务：预计2016-2018年增速分别为40%、35%、30%。
• 零部件业务：预计2016-2018年年化增长率为5%。
• 安装与维保业务：预计2016-2018年增速分别为21%、21%、20%。

风险提示

• 轨交电梯产品发展不达预期。
• 房地产行业不景气程度超过预期。
• 服务机器人市场发展速度慢于预期。

总结

康力电梯凭借其在电梯主业的稳定增长和对服务机器人市场的前瞻性布局，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司不仅在传统电梯市场占据一席之地，还在智能建筑、物联网、机器人等新兴领域不断拓展，未来发展前景广阔。投资者可关注其在轨交和海外市场的表现，以及服务机器人业务的商业化进展。