20210425-浙商证券-康力电梯-002367.SZ-康力电梯2021年一季报点评_业绩符合预期_在手订单超70亿元保障较快增长_4页_919kb

康力电梯（002367）2021年一季报总结

核心内容

康力电梯在2021年一季度实现收入8.8亿元，同比增长69%；归母净利润0.6亿元，同比增长915%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长1377%。公司业绩表现良好，符合市场预期，同时在手订单超过70亿元，保障了较快增长。尽管经营性现金流净额为-2.31亿元，同比减少123%，但主要由于支付年终奖、供应商账款及投标保证金增加所致。

主要观点

• 业绩增长显著：一季度营收和净利润同比大幅增长，显示公司盈利能力显著提升，经营效率持续优化。
• 订单充足：公司有效执行订单达70.2亿元，加上中标但尚未收到定金的订单3.6亿元，整体订单充足，支撑未来增长。
• 费用管理改善：销售费用率微升0.1pct，管理费用率下降2.9pct，研发费用率维持较高水平，反映公司良好的费用管控能力和持续的研发投入。
• 毛利率提升：公司一季度销售毛利率为30.3%，环比提升4.5pct，主要得益于规模效应和降本增效措施，有效应对原材料涨价压力。
• 行业前景向好：随着房地产、轨交及旧改等基础设施建设的推进，电梯行业进入稳步增长期，公司作为自主品牌龙头，市占率有望持续提升。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为5.8亿元、6.9亿元和7.9亿元，同比增长分别为20%、18%和14%。对应EPS分别为0.73元、0.86元和0.99元，PE分别为13倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入：2021年一季度收入为8.8亿元，同比增长69%。
• 净利润：归母净利润0.6亿元，同比增长915%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长1377%。
• 现金流：经营性现金流净额为-2.31亿元，同比减少123%；但投资和筹资活动现金流为正，整体现金净增加额为617万元。
• 毛利率：销售毛利率30.3%，环比提升4.5pct。
• 费用率：销售费用率13.3%，管理费用率4.2%，研发费用率4.4%。

财务预测

资产负债表预测

财务比率

风险提示

• 房地产基建投资低于预期
• 钢材价格大幅上涨
• 电梯安全事故
• 行业竞争格局恶化

投资评级

• 股票评级：买入（预计6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

总结

康力电梯在2021年一季度展现出强劲的业绩增长，收入和净利润均实现大幅上升，同时在手订单充足，显示公司良好的市场竞争力和增长潜力。公司通过优化费用管理和提升毛利率，有效改善了经营质量。随着电梯行业进入稳步增长期，公司作为自主品牌龙头，有望进一步提升市占率和盈利能力。尽管经营性现金流有所下降，但投资和筹资活动现金流为正，整体财务状况稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利增长可期，估值合理。