20230831-中邮证券-康力电梯-002367.SZ-盈利能力显著提升_助力穿越行业周期_5页_428kb

康力电梯2023年中报分析

一、公司亮点

• 2023上半年业绩显著改善：
  • 营收同比减24.3%，净利润同比增长82.72%。
  • 扶梯业务收入下滑主因项目执行周期长，而电梯业务受政策推动需求增长。
  • 毛利率提升至28.66%，成本优化和钢价下降是主要因素。

二、财务状况

• 盈利能力：公司期间费用率上升，现金流状况改善，经营性现金净流入同比增加。
• 订单情况：在手订单充足，特别是在轨道交通类项目未来三年有收入保障。

三、后市场发展方向

• 强调后市场业务，目标是打造第二增长曲线，参考海外龙头估值逻辑进行长期增长。

四、盈利预测与估值

• 业绩阶段性小盘点：预计2023-2025年营收与利润持续增长。
• 估值模型：基于未来三年PE、市净率与EV/EBITDA，算得合理估值区间。

五、风险提醒

• 房地产竣工不及预期、后市场开拓风险、原材料价格波动为核心风险。

六、行业评级

• 首次覆盖，给予“增持”评级，预期短期表现承压但长期增长前景扎实。

重要声明与条款

• 特别加入免责条款和分析师声明。