20210228-浙商证券-康力电梯-002367.SZ-康力电梯业绩快报点评_业绩超预期_收入创历史新高；规模效应提升盈利能力_3页

康力电梯（002367）2020年业绩快报总结

核心内容

康力电梯于2021年2月28日发布了2020年业绩快报，显示公司业绩表现超预期，收入和利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2020年公司实现收入42.8亿元，同比增长17%；利润总额5.8亿元，同比增长93%；归母净利润4.9亿元，同比增长93%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长84%。全年收入创历史新高，净利润增长超出预期。
• 四季度增长强劲：2020年第四季度实现收入12亿元，同比增长30%；归母净利润1.2亿元，同比增长134%；扣非归母净利润1亿元，同比增长28%，显示出公司在年末的强劲增长势头。
• 盈利能力提升：公司净利率从2019年的7%提升至2020年的12%，预计2025年将进一步提升。主要得益于规模效应和供应链优化。
• 行业前景乐观：未来5年国内电梯市场总规模年复合增速有望达11%。房地产、轨交、旧改等基础设施建设的推动将支撑行业持续增长。
• 订单持续增长：截至2020年上半年，公司有效订单金额约70亿元，相比2019年年底增长超10%。公司市占率有望从2019年的3%提升至2025年的5%以上。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2020-2022年分别实现净利润4.9/5.9/6.9亿元，同比增长93%/21%/17%。
• 估值水平：对应2021年PE为16倍，2022年PE为14倍，估值持续下降，但盈利预期稳步增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于行业景气持续和公司市占率及盈利能力提升的预期。

风险提示

• 地产基建投资低于预期
• 钢材价格大幅上涨
• 电梯安全事故
• 行业竞争格局恶化

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 增持：证券涨幅在沪深300指数10%~20%之间。
• 中性：证券涨幅在沪深300指数-10%~10%之间。
• 减持：证券涨幅低于沪深300指数-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数涨幅在沪深300指数-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数-10%。

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