20141205-上海证券-康力电梯-002367.SZ-优质民族品牌迎来快速成长_16页_686kb

康力电梯股份有限公司总结（2014Q3）

核心内容

康力电梯股份有限公司是中国电梯行业的内资品牌龙头企业，成立于2007年，前身为康力集团，专注于电梯、扶梯及关键零部件的研发、生产、销售、安装和维护业务。公司拥有A级电梯制造、安装、维修资质，是国家火炬计划重点高薪技术企业，具备较强的技术研发能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2014年前三季度公司实现营业总收入19.9亿元，同比增长26.22%；毛利增长38.66%，净利润增长46.27%。公司订单增长迅速，截至三季度末在手有效订单达34.6亿元，超过2013年全年营业收入。
• 业务结构：公司主营业务由电梯、扶梯、零部件和安装与维保构成，其中电梯业务占比最大（62.41%），扶梯业务增速最快（35.40%）。未来两年公司电梯业务预计保持20%-30%的年增长率。
• 市场地位：公司目前市场占有率约为3%，在民族品牌中处于第三梯队，具备较大的提升空间。随着国家对电梯产业的重视和民族品牌技术提升，公司有望逐步实现对外资品牌的替代。
• 研发与创新：公司持续加大研发投入，技术实力不断提升，成功开发出7米/秒超高速电梯，并在多个高端项目中实现技术突破，如天门山自动扶梯枢纽，标志着其产品达到国际先进水平。
• 盈利预测：预计2014-2016年公司营业收入将分别同比增长27.50%、28.00%和27.00%；归属于母公司净利润分别增长37.81%、27.23%和25.11%；每股收益分别为0.52元、0.66元和0.82元。动态市盈率分别为22.81倍、17.93倍和14.33倍。
• 投资建议：基于公司在国内电梯民族品牌中的龙头地位、技术研发优势以及外延式发展可能，分析师给予未来6个月“增持”评级。

关键信息

基本数据

主要股东

收入结构（2014H1）

盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济下行压力导致基础建设投资放缓；
• 钢、稀土等主要原材料价格上升；
• 房地产持续下行压力可能导致电梯订单减少及市场降价竞争加剧，影响毛利率。

未来展望

公司凭借自主品牌的建设、技术研发的投入以及市场拓展的策略，有望在未来两年内实现电梯业务的快速增长。随着国内电梯行业逐步向民族品牌倾斜，公司具备较强的成长潜力。当前估值偏低，具备投资价值，因此分析师给予“增持”评级。