20250420-招商期货-甲醇产业链周度报告_近端库存健康_估值偏高_远端供需转弱_17页_1019kb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

2025年4月20日发布的甲醇MA期货策略报告，分析了甲醇市场近期走势、产业链运行情况、库存及外盘到港量等关键因素，提出了短期和中期的操作建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 短期市场分析：成本端支撑偏弱，内地库存小幅去化，港口库存延续去化，整体处于正常水平；国产供应因春检逐步恢复而环比小幅上升，进口量预计回升，但需求端表现平稳，MTO开工率下降，整体供需弱平衡，盘面震荡为主。
• 中期市场展望：国产供应和进口量均回升，需求持稳，但估值偏高，供需走弱，建议逢高做空。
• 风险提示：需关注海外装置检修情况、下游投产进度、美伊地缘政治等因素对市场的潜在影响。

关键信息

一、本周甲醇走势回顾

1. 现货价格与基差

• 现货价格：本周港口现货价格环比下降，内地现货价格环比上升。
• 基差：截至4月18日，沿海基差为166元/吨，环比上升。
• 价差结构：5-9合约价差结构显示市场整体震荡偏弱。

2. 外盘价格及进出口利润

• CFR中国：美金平均价格为262.5美元/吨，环比下降，折算进口成本约2340.65元/吨，进口利润约94.78元/吨，环比下降。
• 海外价格：FOB鹿特丹价格为280欧元/吨，环比下降3.45%；FOB美湾价格为309.32美元/吨，环比持平；东南地区甲醇价格为345.5美元/吨，环比下降1.44%。
• 国外装置：伊朗装置已全部恢复开工，海外甲醇装置开工率大幅回升。

二、甲醇产业链运行情况

1. 供应端

• 国内开工率：全国平均开工负荷为88.23%，较上周上升3.03个百分点，较去年同期上升4.86个百分点；西北地区开工负荷为94.74%，较上周上升0.32个百分点，较去年同期上升3.02个百分点。
• 检修情况：多个装置计划检修或长期停车，如内蒙古荣信（计划检修10天）、陕西渭化（长期停车）等。
• 煤制甲醇利润：国内煤制甲醇利润处于历史高位，成本支撑偏弱。

2. 需求端

(1) 烯烃需求

• MTO/MTP开工率：国内平均开工负荷为74.65%，较上周下降8.56%。
• 装置利润：MTO和MTP装置利润下降，受华东MTO企业停车、降负及西北MTO企业停车影响。

(2) 传统下游

• 甲醛：开工率下降0.57%，利润水平有所提升。
• 醋酸：开工率下降5.59%，利润水平下降。
• MTBE：开工率上升2.61%，利润水平上升。
• 二甲醚：开工率维持不变，利润水平略有下降。

3. 库存情况

• 沿海库存：截至4月17日，沿海库存为69.03万吨，环比下降5.9%，同比略降0.03%。
• 内地库存：多数区域库存小幅下跌，西北地区因春检影响，库存维持低位运行。
• 可流通货源：沿海可流通货源约为26.7万吨，环比下降14.70%。

4. 外盘到港量

• 预计到港量：本周外盘到港量回升至20.56万吨，环比下降1.11%，同比下降51.61%。
• 地区分布：华东地区到港量为18.12万吨，华南地区为2.44万吨。

三、操作建议

• 短期策略：市场处于弱平衡状态，建议以震荡为主，关注库存去化和供需变化。
• 中期策略：随着供应回升和需求稳定，市场估值偏高，建议逢高做空。

四、风险提示

• 海外装置检修：可能影响全球供应和价格走势。
• 下游投产情况：传统下游装置开工率变动可能对需求产生影响。
• 地缘政治因素：如美伊关系变化，可能对国际油价和甲醇价格造成冲击。

总结

该报告指出，甲醇市场短期受成本端支撑偏弱、库存去化及供需弱平衡影响，走势震荡；中期随着供应回升，但需求持稳，估值偏高，建议逢高做空。需密切关注海外装置检修、下游投产情况以及地缘政治因素，以评估市场风险并作出相应投资决策。