20250420-国泰期货-锡周报_31页_2mb

锡周报总结

核心内容

本周锡价表现震荡，维持在258000元/吨附近，整体处于中性区间。LME锡0-3现货升水转贴水，最新为-249美元/吨，而国内现货升水明显上升至1150元/吨，显示现货需求对价格有较强支撑。预计锡的均衡价格将在26万至27万之间，建议采取区间震荡思路应对。

主要观点

• 价格表现：锡价在254000-273000元/吨区间震荡，周度价格维稳。
• 基本面：Alphamin复产后，锡基本面矛盾有所缓解，供需从全年缺口转为紧平衡。
• 供需结构：国内现货升水走强，显示现货需求对价格有支撑，而LME现货贴水扩大，反映市场预期。
• 宏观因素：美国对电子产品和半导体的关税缓和，对锡需求的压制边际减弱。
• 库存情况：全球锡总库存去库1177吨，国内社会库存去库1177吨，期货库存去库607吨，显示市场去库趋势。
• 资金流向：沪锡沉淀资金为173506万元，近10日资金流向为流出方向。
• 成交与持仓：本周沪锡成交和持仓小幅上升，LME锡成交持续上升，持仓创历史新高。

关键信息

现货市场

• 价格波动：本周LME0-3现货升贴水为-249美元/吨，国内现货升水为1150元/吨。
• 锡锭价格：SMM 1#锡锭价格为281,200元/吨，长江有色1#锡平均价为256,400元/吨。
• 库存变化：国内社会库存去库至10485吨，全球总库存去库至12421吨。

价差结构

• 价差变化：本周锡月间结构略有收窄，主要因现货累库。
• 价差数据：近月合约对连一合约价差为60,820元/吨，现货对期货主力价差为150元/吨。

库存情况

• 库存去库：全球锡总库存去库1177吨，国内社会库存去库1177吨，LME库存去库290吨。
• 注销仓单比：LME注销仓单比例上升至13.26%。

资金与持仓

• 资金流向：沪锡近10日资金流向为流出方向。
• 持仓变化：沪锡总持仓小幅回落，LME锡持仓创历史新高。

供应分析

锡矿

• 产量与进口：2025年2月锡精矿产量同比减少15%，进口同比减少48.34%。
• 加工费：云南40%锡矿加工费维持在12500元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅上升。

冶炼

• 开工率：江西云南两省合计开工率为55.76%，较上周小幅回落。
• 产量：2025年3月国内锡锭产量为15080吨，同比减少3.06%。

进口

• 进出口量：2025年2月国内锡锭净进口为-504吨，最新进口盈亏为-20484元/吨。
• 进口趋势：进口量同比大幅减少，出口量同比小幅上升。

需求分析

消费量

• 表观消费量：2025年2月锡锭表观消费量为13546吨，实际消费量为12662吨，较上月小幅回落。

锡材

• 加工费：下游加工费维持稳定，2月焊料企业开工率小幅回升。

终端消费

• 终端表现：2024年12月终端产量普遍回升，包括集成电路、电子计算机整机、智能手机、空调、彩电、家用洗衣机等。
• 新能源消费：光伏发电新增装机容量和新能源汽车产量同比、环比回升。

结论

锡市场整体呈现中性态势，价格在254000-273000元/吨区间震荡。基本面矛盾有所缓解，供需趋于紧平衡，宏观因素对需求的压制边际缓和。现货需求对价格有较强支撑，但期货市场资金流出，持仓变化不大。供应端方面，锡矿产量和进口量均有所减少，冶炼开工率小幅回落。需求端，终端消费整体回升，特别是新能源相关产品，显示市场有回暖迹象。建议投资者关注价格波动区间，结合供需变化及宏观经济动态进行操作。