20260505-华泰期货-甲醇月报_甲醇近端维持去库现实_远端关注伊朗装置复工速率_15页_2mb

甲醇市场总结

核心内容

本报告主要分析了甲醇市场近期的供应、需求、库存及价格走势，并结合市场策略与风险因素，对甲醇未来走势进行了展望。

供应情况

• 海外供应：4月海外甲醇产量为3050260吨，同比减少37.08%；开工率为54.06%，同比减少1.44%。
• 中国进口：4月中国甲醇进口量为437914吨，同比减少7.41%；5月进口到港量维持低位。
• 中国内地供应：4月中国甲醇产量为8800020吨，同比增加5.18%；开工率为90.93%，同比增加0.67%。煤制甲醇因高利润维持高开工率，春检量级不及预期，导致开工率维持高位。

需求情况

• MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率为78.08%，保持稳定；但兴兴MTO仍处于停车状态。
• 传统下游需求：
  • 甲醛产量为141.9万吨，同比减少16.27%，开工率37.11%，同比减少5.57%。
  • 冰醋酸产量为1078750吨，同比增加8.44%，开工率79.57%，同比增加0.61%。
  • MTBE产量为1767千吨，同比增加18.07%，开工率63.02%，同比减少3.06%。
  • 二甲醚产量为35650吨，同比减少40.73%，开工率6.60%，同比增加1.49%。

库存情况

• 港口库存：甲醇港口库存为914900吨，环比减少60777吨；其中江苏库存476600吨（+5723），浙江库存257000吨（-8500），广东库存109000吨（-36000），福建库存72300吨（-22000）。
• 内地库存：内地甲醇工厂库存为352233吨，环比减少12414吨；西北厂库库存为205600吨，环比减少8300吨。
• 库存趋势：港口库存延续去库周期，5月进口到港维持低位，预计港口去库将持续。同时，内地库存亦处于去库阶段，但去库速度较港口缓慢。

主要观点

1. 近端市场：甲醇港口库存持续去库，基差维持高位，但需关注伊朗装置复工对基差的影响。
2. 远端市场：5月伊朗装置复工计划较多，复工速率将影响进口到港量，进而影响港口库存变化。
3. 需求端：传统下游需求整体偏弱，甲醛、二甲醚需求下降，而冰醋酸、MTBE需求有所回升。
4. MTO需求：MTO企业采购量有所增加，但兴兴MTO仍处于停车状态，需关注供应短缺对MTO的影响。

关键信息

• 基差现状：
  • 太仓基差从230元/吨回落至130元/吨附近。
  • 内地基差从+100元/吨回落至-100元/吨附近。
• 市场策略：
  • 单边策略：谨慎逢低做多套保。
  • 跨期策略：无。
  • 跨品种策略：无。
• 风险因素：
  • 美伊局势动向。
  • 霍尔木兹海峡通航情况。
  • 伊朗装置复工进度。

供应与需求结构

库存趋势

• 港口库存：持续去库，预计5月进口到港维持低位，港口去库周期延续。
• 内地库存：处于去库周期，但去库速度慢于港口，与华东套利窗口有关。
• MTO库存：MTO样本企业甲醇库存为76万吨，环比减少4吨。

图表概览

• 价格走势：甲醇主力期货合约价格、太仓现货价格、内蒙北线现货价格等。
• 基差走势：太仓基差、内蒙北线基差、期货合约价差等。
• 供应与需求：海外及内地甲醇产量、开工率、进口量、表观消费量等。
• 库存变化：甲醇港口库存、内地库存、MTO库存、传统下游库存等。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

公司信息

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