中资美元债系列之五_银行境外债受境内事件影响几何__5页_713kb

银行境外债受境内事件影响几何？

核心内容

本文分析了包商银行被托管事件对中资银行境外债的影响，结合同业存单发行情况、境外债券价格波动及发行主体参数对比，探讨了境内风险事件对境外债券市场的传导机制。

主要观点

1. 同业存单发行量骤减，低等级票面利率抬升

• 5月下旬因流动性需求高峰期，同业存单市场发行规模明显冷却。
• 短期限低评级（如AA等级）同业存单的票面利率显著上升，1M存单票面利率较前一周攀升45bp。
• 中高等级同业存单受影响较小，AAA等级1M存单票面利率仅上升近7bp。

2. 银行境外债受影响几何？

2.1 其他一级资本工具更受关注

• 截至2019年5月31日，境内注册的银行中，有22家在境外发行债券，其中美元债规模达526.97亿美元，占比较大。
• 用于补充其他一级资本的境外债规模为301.67亿美元，占美元债存量的57.2%，成为境外市场关注的重点。
• 境外存续债中，有13家发行人用于补充一级资本，远高于用于二级资本的4家。

2.2 指数增幅回落，个券价格波动存在分化

• 境内银行境外存续债价格波动主要由境内风险事件引发，而非美债收益率的系统性影响。
• 系统性重要银行和较大规模股份制银行债券价格相对稳健，受包商银行事件影响较小。
• 重庆银行、锦州银行、青岛银行、徽商银行等城商行和小银行的永续债或公司债价格明显下跌。

2.3 境内银行发行主体参数对比

• 10家股份制和城商行发行人在境内主体信用评级均为AAA，但境外标普评级缺失较多。
• 仅中信银行和招商银行获得标普投资级别评级，境外评级较高的银行其存续债受事件影响较小。
• 资产规模较小、资本充足率偏低的银行，其债券价格波动更大。
• 90天以上逾期规模占不良贷款总额比例较高，且主动负债比例较高的银行，债券价格波动更显著。

关键信息

• 发行规模变化：同业存单发行量明显减少，低等级存单利率显著上升。
• 境外债结构：美元债占主导地位，用于补充其他一级资本的债券规模占比达57.2%。
• 价格波动因素：境内风险事件对债券价格产生明显影响，尤其是规模较小、资本充足率低、逾期比例高的银行。
• 风险提示：中美贸易摩擦可能影响美联储政策和人民币汇率，进而影响美元债收益率走势；交易对手风险加深，加剧境内银行境外债价格波动。

建议关注

• 资产规模相对较小、资本充足率偏低的银行；
• 主动负债比例较高的银行；
• 90天以上逾期规模占不良贷款总额比例较高的银行；
• 境外评级缺失或未达投资级别的银行。

风险提示

• 中美贸易摩擦的升级与缓和可能影响美联储政策决策，对人民币汇率和美元债收益率产生不确定性。
• 交易对手风险进一步深化，可能导致境内银行境外债券价格波动加剧。

分析师信息

• 张旭 (执业证书编号：S0930516010001)
• 刘琛 (执业证书编号：S0930517100006)
• 邵闯 (执业证书编号：S0930519050004)

联系人信息

• 曾章蓉：0755-23894967，zengzhangrong@ebscn.com
• 危玮肖：010-5845 2070，weiwx@ebscn.com

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