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海利得（002206.SZ）一季度业绩总结

核心内容概述

海利得（002206.SZ）作为车用丝行业龙头，2020年全年业绩承压，但2021年一季度业绩大幅回升，预计归母净利润同比增长130%-170%，标志着公司业绩进入向上拐点。公司当前市价为5.50元，市值约67亿元，流通市值约53亿元，具备良好的市场表现潜力。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年：公司实现营业收入35.12亿元，同比下降12.48%；归母净利润2.52亿元，同比下降23.08%；扣非后归母净利润2.43亿元，同比下降19.04%。
• 2021年一季度：预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元，同比增长130%-170%，显示出强劲的复苏态势。
• 四季度表现：四季度实现营业收入9.48亿元，归母净利润1.03亿元，盈利水平明显提升。

业务恢复与增长

• 车用丝业务：受疫情影响，2020年上半年产销较弱，但自三季度起行业需求逐步修复，尤其是私家车和自行车出行的增加，推动汽车轮胎市场增长。公司车用高模低收缩产品订单在四季度显著增长，出现供不应求现象，预计将持续。
• 帘子布业务：2020年下半年，全球聚酯帘子布市场出现报复性反弹，公司帘子布销量达4.34万吨，实现营业收入6.79亿元，客户包括BS、米其林、韩泰、住友、锦湖等国际一线品牌轮胎制造商。

差异化产品布局

• 公司作为涤纶工业丝龙头企业，通过差异化战略布局高技术含量、高附加值产品。
• 安全带丝和安全气囊丝产品已获得AUTOLIV、JOYSON等国际安全总成厂商的长期认可。
• 帘子布产品成功进入国际一线品牌轮胎制造商供应链。

新产能建设与项目推进

• 2021年公司将继续建设4万吨车用工业丝和3万吨帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线，帘子布产能将提升至6万吨。
• 越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目已有3.7万吨产能投产，剩余产能将于2021年分批释放。
• 塑胶地板项目（年产1200万平方米）和4.7万吨高端压延膜项目正在建设中，预计2021年上半年开始逐步投产，为公司带来新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标分析

• 毛利率：2020年毛利率为20.7%，2021E预计提升至21.4%，显示盈利能力增强。
• 净利率：2020年净利率为7.2%，2021E预计提升至10.4%，进一步体现盈利改善。
• 每股收益：2021E预计达到0.40元，较2020年0.21元显著增长。
• 每股经营现金净流：2021E预计为0.54元，较2020年0.00元大幅改善。

资产负债与现金流

• 资产负债率：2020年为50.27%，2021E预计降至47.46%，显示公司偿债能力增强。
• 货币资金：2021E预计增长至948百万元，流动性有所改善。
• 固定资产：2021E预计增加至2,632百万元，固定资产周转天数由222.5天降至188.6天，资产使用效率提升。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预计未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 产能建设不达预期：新项目投产进度可能影响公司业绩增长。
• 下游需求萎缩：若汽车及轮胎行业需求下降，可能对车用丝和帘子布业务造成压力。

结论

海利得在2021年一季度展现出强劲的业绩复苏迹象，车用丝和帘子布业务的恢复推动公司盈利显著提升。公司通过差异化产品布局和新产能建设，进一步巩固市场地位，推动长期成长。分析师认为公司经营有望迎来向上拐点，维持“买入”评级。