20210809-中泰证券-海利得-002206.SZ-产能如期释放推升业绩_车用丝龙头迈向成长新台阶_4页_1mb

海利得（002206）公司点评总结

核心内容

海利得（002206）是一家专注于化工领域的公司，尤其在车用丝和涤纶工业丝业务方面表现突出。2021年中报显示，公司业绩显著增长，归母净利润达2.92亿元，同比增长187.59%，Q2单季归母净利润1.70亿元，环比增长39.25%。公司通过产能释放和精细化管理，实现了盈利能力的大幅提升，毛利率和净利率分别提升至23.00%和12.26%。此外，公司通过多元化业务布局，拓展了塑胶涂层材料、环保石塑地板和压延膜等高附加值产品，进一步增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1公司实现营收23.77亿元，同比增长48.04%，净利润增长187.59%，显示出强劲的增长势头。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均显著提升，表明公司成本控制和产品附加值能力增强。
• 产能释放推动增长：涤纶工业丝业务、轮胎帘子布业务和塑胶涂层材料业务均实现产能释放，带动业绩增长。
• 技术改造与扩张：公司通过技术改造和新项目建设，提升产能和产品性能，进一步巩固市场地位。
• 产品结构优化：公司引入环保石塑地板等新产品，优化产品结构，拓展高端市场。
• 研发投入：公司重视研发，拥有省级研究院，引入博士人才，为未来发展提供技术支撑。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1达23.77亿元，同比增长48.04%；预计2021-2023年分别增长至50.88亿元、60.09亿元、67.26亿元。
• 净利润：2021H1为2.92亿元，同比增长187.59%；预计2021-2023年分别增长至5.74亿元、7.22亿元、8.66亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.47元、0.59元、0.71元。
• 净利率：2021H1为12.26%，预计2021-2023年分别增长至11.3%、12.0%、12.9%。
• P/E和PEG：2021年P/E为15.3，PEG为0.86；预计2022年P/E为12.2，PEG为0.40；2023年P/E为10.1，PEG为0.20。

业务发展

• 涤纶工业丝业务：越南11万吨差别化项目已投产8.2万吨，剩余产能将在2021年分批投产，推动公司产能扩张。
• 轮胎帘子布业务：产能由4万吨提升至6万吨，毛利率提升至35.55%，订单持续增长。
• 塑胶涂层材料业务：包括柔性材料、环境材料和新能源材料，整体盈利情况良好。
• 环保石塑地板：公司已开发出WPC地板、SPC石塑地板等国内领先产品，进入欧美知名品牌OEM供应体系。
• 压延膜项目：4.7万吨高端压延膜项目正在建设中，预计提升公司产品性能和装备水平。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 项目投产进度不达预期：可能影响产能释放和业绩增长。
• 下游需求不及预期：可能影响公司产品销售和盈利能力。

总结

海利得（002206）在2021年中报中表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于产能释放和精细化管理。公司通过技术改造和新项目建设，提升了涤纶工业丝和轮胎帘子布业务的产能和产品性能，同时拓展了塑胶涂层材料和环保石塑地板等高附加值产品，优化了产品结构。公司研发投入持续，为未来发展提供技术支撑。预计2021-2023年公司将继续保持增长势头，维持“买入”评级。然而，项目投产进度和下游需求可能成为影响公司发展的主要风险。