20210218-开源证券-海利得-002206.SZ-公司信息更新报告_Q4业绩超预期_车用丝龙头业绩拐点显现_4页

报告摘要

海利得（002206.SZ）投资分析总结

核心内容概述

海利得（002206.SZ）是一家以涤纶工业丝为核心业务的公司，近年来在车用丝领域表现出显著的成长潜力。2021年2月18日，公司发布2020年度业绩快报，显示出Q4业绩超预期，公司整体迎来业绩拐点，分析师维持“买入”评级。

主要观点

Q4业绩表现强劲：公司2020年全年总营收为35.38亿元，同比下降11.86%；归母净利润为2.53亿元，同比下降22.79%。但Q4归母净利润达到1.04亿元，同比增长23.8%，环比增长121.3%，创下2019年以来的新高。
汽车行业复苏带动业绩增长：2020年全球汽车销量同比下降13%，但Q4实现同比增长2%。汽车行业的回暖为公司车用丝业务带来显著增长动力。
越南工厂逐步投产：越南项目已投产3.7万吨气囊丝产能，剩余7.3万吨产能预计2021年底前分两批释放，将对公司业绩产生积极影响。
成长性凸显：结合越南工厂产能释放与汽车行业复苏，公司未来三年归母净利润预计分别增长至4.54亿元、6.16亿元，对应EPS分别为0.37元、0.50元，PE逐步下降至9.8倍，显示估值趋于合理。
财务指标改善：公司毛利率、净利率和ROE在2021年和2022年预计有所回升，资产周转率和流动比率也呈现上升趋势，反映出公司运营效率和偿债能力增强。

关键信息

股票与市场数据

当前股价：4.93元
一年最高最低：4.93元 / 3.21元
总市值：60.30亿元
流通市值：47.49亿元
总股本：12.23亿股
流通股本：9.63亿股
近3个月换手率：116.78%

盈利预测（亿元）

年份	归母净利润	EPS（元/股）	P/E（倍）
2020E	2.53	0.21	23.8
2021E	4.54	0.37	13.3
2022E	6.16	0.50	9.8

财务摘要

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	35.69	40.14	35.38	48.96	57.43
归母净利润	3.51	3.27	2.53	4.54	6.16
毛利率	21.5%	19.4%	18.3%	19.0%	21.0%
净利率	9.8%	8.1%	7.2%	9.3%	10.7%
ROE	12.1%	11.7%	8.7%	13.4%	15.4%

财务比率分析

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	12.0%	12.4%	-11.9%	38.4%	17.3%
营业利润增长率	13.4%	-6.9%	-20.4%	74.7%	35.2%
归母净利润增长率	11.9%	-6.9%	-22.7%	79.4%	35.8%
资产负债率	39.0%	49.4%	48.7%	46.9%	43.8%
净负债比率	9.0%	16.9%	29.9%	15.8%	1.4%
流动比率	1.1	1.0	1.2	1.4	1.6
速动比率	0.7	0.7	0.8	1.0	1.2

风险提示

下游需求低迷
产能投放不及预期

估值指标

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
P/E	17.2	18.4	23.8	13.3	9.8
P/B	2.1	2.2	2.1	1.8	1.5
EV/EBITDA	9.5	9.2	11.4	7.5	5.6

未来展望

公司作为车用丝龙头，受益于汽车行业复苏，Q4业绩显著增长，且越南工厂产能逐步释放，有望带动公司新一轮业绩腾飞。此外，公司正在建设年产1200万平石塑地板项目，进一步拓展业务增长点。

结论

综合来看，海利得在2020年Q4业绩超预期，显示公司已进入业绩回升阶段。随着越南工厂产能释放及汽车行业复苏，公司未来增长潜力较大，分析师维持“买入”评级，认为其估值趋于合理，成长性凸显。

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