20180625-天风证券-电气设备行业研究周报_电池排产加速_强烈看多新能车行情_23页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年6月新能源汽车、光伏、风电等行业的市场行情、产业链动态、行业趋势及重点标的推荐。整体来看，新能源汽车板块因电池排产加速及高端化趋势而受到强烈看好，光伏行业在海外需求旺盛的情况下表现较好，风电行业则因装机量高增长和利用小时数提升，显示行业回暖迹象。

主要观点

1. 新能源汽车：

   • 全年预计销售110-115万辆，其中乘用车80-85万辆，客车12万辆，物流车20万辆。
   • 电池装机总量预计为55GWh，其中乘用车25GWh，客车20GWh，专用车10GWh。
   • 8月是下半年客车增长的时点，7月是产业链最旺时间点。
   • 高镍化趋势明显，电池能量密度提升，推动新能源车高端化。
   • 推荐关注宁德时代、杉杉股份、宏发股份、亿纬锂能等企业。

2. 光伏：

   • “531”新政导致国内市场需求暂缓，价格下跌，但海外需求旺盛，竞争力增强。
   • 晶科能源新增美国和南澳订单，抗风险能力强，建议关注。
   • 光伏组件价格下降25%，海外装机需求超过预期。
   • 建议关注具备海外市场份额和业务布局的光伏企业。

3. 风电：

   • 1-5月新增装机6.3GW，同比增长21%，行业持续回暖。
   • 5月发电量同比增速达30.2%，风电利用小时数提升。
   • 推荐关注天顺风能和金风科技，受益于行业回暖。

关键信息

市场行情回顾

• 截至6月22日，上证综指和沪深300分别下跌4.37%和3.85%。
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌1.16%、6.37%、3.02%、2.33%、2.27%、0.22%。
• 本周领涨股包括猛狮科技（+46.4%）、拓日新能（+15.4%）、当升科技（+14.8%）、杉杉股份（+14.3%）、神力股份（+12.3%）。

行业趋势分析

趋势一：全球供应链

• 国内企业进入全球供应链，有望实现量价齐升。
• 例如创新股份已进入三星、LG、松下供应链，全球市占率提升。

趋势二：电池高镍化

• 新补贴政策偏向高能量密度车型，市场对高续航里程需求提升。
• 2018年各大圆柱厂商811产线布局完成，全年实际产能达7GWh。
• 811材料需求量将在2019年进一步增长。

趋势三：软包渗透率提升，铝塑膜成长空间大

• 软包电池渗透率有望增加，铝塑膜市场需求增长显著。
• 2018年动力软包电池渗透率14%，对应市场空间5.2亿元。
• 2020年动力软包电池渗透率预计达40%，对应市场空间35.7亿元。

产业链价格跟踪

• 新能源汽车产业链：

  • 碳酸锂价格为12.3-12.8万元/吨，氢氧化锂价格为12.5万元/吨。
  • 电解钴价格为54-57万元/吨，四氧化三钴价格为44-45万元/吨。
  • 硫酸钴价格为11.2-11.7万元/吨，硫酸镍价格为2.7-2.9万元/吨。
  • 三元材料价格波动，NCM523动力型三元材料主流价21-21.5万元/吨。
  • 隔膜价格下跌3%-5%，干法隔膜价格2.0-3.0元/平，湿法基膜价格2.5-3.2元/平。
  • 电解液价格主流报3.5-4.2万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右。

• 光伏产业链：

  • 多晶硅料价格75-95元/kg，单晶硅料价格110-115元/kg。
  • 单晶硅片价格3.65元/片，多晶硅片价格2.4元/片。
  • 单晶电池片价格1.32-1.4元/W，高效单晶电池片价格1.4-1.45元/W。
  • 多晶电池片价格不足1元/W，常规多晶硅电池片约0.92元/W。
  • 光伏组件价格下降25%，厂商开始减产应对。

产能与合作项目更新

新能源汽车

• 腾势获得比亚迪和戴姆勒共同增资，资本提升至41.6亿元。
• 雷诺投资12亿美元增加法国电动汽车产能。
• 北汽LITE、江淮iEV7S、云度ππ等580款车型入选第十八批免征车辆购置税目录。

光伏

• 昱辉阳光获红杉资本4160万美元优先债务融资开发波兰55MW光伏项目。
• 信义光能计划分拆信义能源并在港交所上市。
• 晶科能源为南澳Bungala太阳能电站项目提供275.4MWdc高效组件。

风电

• 中车永济电机研制7.6MW海上半直驱永磁同步风力发电机，技术达国际领先。
• 维斯塔斯获Xcel能源公司442MW风机订单。
• 中国电建中标青海乌兰华扬200MW风电项目。
• 青龙100MW风电项目进展顺利。

电力设备

• 海兴电力中标孟加拉智能电能表项目，金额约8000万元人民币。
• 金智科技中标国家电网多个项目，总金额约3924.41万元。
• 中天科技中标储能示范项目，总金额达16MW/32MWh。
• 爱康科技签署投资协议，拟在长兴县煤山镇投资高效太阳能电池项目。
• 天奇股份中标江苏心电总装车间主输送线设备，金额12800万元。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

投资建议

• 新能源汽车：重点推荐全球锂电龙头宁德时代、低估值正极材料龙头企业杉杉股份、继电器龙头宏发股份及优质新兴电池企业亿纬锂能。
• 光伏：建议关注晶科能源等具备海外市场份额和业务布局的公司。
• 风电：推荐关注天顺风能和金风科技等具备低预期和稳定现金流的企业。

行业数据

• 2018年1-5月全社会用电量累计26628亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 风电发电量达1674亿千瓦时，占全国发电总量的6.4%。
• 风电平均利用小时数1001小时，比上年同期增加149小时。
• 新疆风电设备平均利用小时数813小时，弃风率29.4%，同比下降3.8个百分点。

重点标的推荐

行业资讯

• 新能源汽车：

  • 比亚迪与生物科技巨头Genentech交付纯电动双层旅游大巴。
  • 腾势获得比亚迪和戴姆勒共同增资，资本提升至41.6亿元。
  • 雷诺投资12亿美元增加法国电动汽车产能。
  • 北京市多家公交公司采购比亚迪纯电动客车，订单金额达38亿元。

• 光伏：

  • 昱辉阳光获红杉资本4160万美元优先债务融资开发波兰55MW光伏项目。
  • 信义光能计划分拆信义能源并在港交所上市。
  • 晶科能源为南澳Bungala太阳能电站项目提供275.4MWdc高效组件。

• 风电：

  • 中车永济电机研制7.6MW海上半直驱永磁同步风力发电机。
  • 维斯塔斯获Xcel能源公司442MW风机订单。
  • 中国电建中标青海乌兰华扬200MW风电项目。
  • 青龙100MW风电项目进展顺利。

• 电力设备：

  • 海兴电力中标孟加拉智能电能表项目。
  • 金智科技中标国家电网多个项目。
  • 中天科技中标储能示范项目。
  • 爱康科技签署投资协议，拟在长兴县煤山镇投资高效太阳能电池项目。

总结

新能源汽车、光伏和风电行业在2018年6月展现出不同的市场表现。新能源汽车板块因电池排产加速和高端化趋势受到强烈看好，光伏行业在海外需求旺盛下表现较好，风电行业则因装机量高增长和利用小时数提升显示回暖迹象。行业趋势包括全球供应链拓展、电池高镍化和软包电池渗透率提升。重点推荐标的包括宁德时代、杉杉股份、宏发股份、亿纬锂能、天顺风能、金风科技等。风险提示包括新能源汽车推广和新能源发电政策支持不及预期。