20191110-太平洋-电气设备行业周报：十月动力电池装机环比微增，前三季度弃风持续双降

工业与资本货物行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2019年10月新能源汽车、新能源发电、工控储能及电力设备等板块的市场表现、行业趋势及投资建议，同时对相关材料价格走势进行了跟踪。

主要观点

新能源汽车

• 产量与装机量：10月新能源车产量8.3万辆，同比下降39%，环比增长9%；动力电池装机量4.07GWh，同比下降31%，环比增长3%。
• 市场趋势：抢装现象不明显，三季度盈利不及预期，全年新能源车销量承压。
• 行业展望：尽管补贴大幅下降，行业短期盈利承压，但优质公司长期配置价值凸显。
• 投资建议：建议关注当升科技（高镍三元正极材料）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、星源材质（干法隔膜龙头，湿法隔膜放量）、宁德时代（全球竞争力）、亿纬锂能（海外市场突破）、国轩高科（受益铁锂路线复活）等公司，给予“买入”评级。

新能源发电

• 光伏：
  • 多晶硅片价格跳水式滑落，国内价格已接近底部。
  • 单晶PERC电池片需求略优于大尺寸，价格有所拉抬。
  • 多晶组件价格混乱，降价对需求刺激有限，短期价格将持续混乱。
  • 关注标的：隆基股份、通威股份。
• 风电：
  • 1-9月新增装机容量1308万千瓦，累计并网装机容量达1.98亿千瓦。
  • 弃风电量和弃风率持续双降，弃风率同比下降3.5个百分点。
  • 海上风电潜力巨大，2021年前抢装预期强烈。
  • 关注标的：禾望电气、明阳智能。

工控储能

• PMI数据：10月PMI为49.8%，环比下降0.5个百分点，连续6个月运行在荣枯线以下。
• 行业趋势：经济下行压力明显，但稳增长政策有望持续发力，促消费和稳定制造业投资。
• 投资建议：
  • 推荐行业龙头汇川技术，看好其“双王战略”。
  • 建议关注麦格米特，公司技术领先，在消费家电和工业控制领域表现优异。
  • 麦格米特2019年三季报显示，营收和净利润均大幅增长，上调未来三年净利润预测，维持“买入”评级。

电力设备

• 电网投资：2019年1-9月电网工程完成投资2953亿元，同比下降12.5%；电源工程完成投资1797亿元，同比增加6%。
• 政策推动：国家电网推进“泛在电力物联网”建设，发布《泛在电力物联网白皮书2019》，明确57项建设任务和25项综合示范。
• 投资建议：继续推荐国电南瑞，关注特高压项目推进。

关键信息

市场表现

• 10月新能源车板块上涨明显，动力电池领涨，周涨幅7%。
• 负极材料涨幅5.9%，碳酸锂涨幅5.4%，钴涨幅3.8%。
• 电力设备与新能源板块表现分化，储能、锂电池、光伏板块表现较好。

材料价格跟踪

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 电改不及预期
• 新能源政策不及预期

投资建议汇总

图表目录

• 图表1：本周电力设备新能源板块表现一览
• 图表2：新能源车细分板块表现
• 图表3：新能源汽车历史走势
• 图表4：中国制造业PMI指数
• 图表5：锂电价格数据周跟踪
• 图表6：正极材料价格（万元/吨）
• 图表7：负极材料价格跟踪（万元/吨）
• 图表8：电解液&6F价格跟踪（万元/吨）
• 图表9：16μm湿法隔膜价格跟踪（元/平米）
• 图表10：光伏价格一览
• 图表11：多晶硅料价格走势
• 图表12：硅片价格走势
• 图表13：电池片价格走势
• 图表14：组件价格走势
• 图表15：电网基本建设投资完成额（亿元）
• 图表16：电源基本建设投资完成额（亿元）
• 图表17：长江有色铜市场铜价走势（元/吨）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间