20230830-国联证券-_薇旖美_快速起量_业绩_盈利双升_3页_331kb

锦波生物（832982）

公司半年报点评

事件与驱动因素

• 业绩表现：2023年上半年营收316亿元（yoy+105.1%），归母净利109亿元（yoy+177.7%）；Q2营收188亿元（yoy+110.1%），归母净利润66亿元（yoy+175.6%）。

• 毛利率与净利率：

  • H1毛利率89.1%（yoy+5.74 pct），净利率34.59%（yoy+9.03 pct）。
  • Q2毛利率88.6%（yoy+6.2 pct），净利率35.28%（yoy+8.38 pct）。

• 产品驱动因素：

  薇旖美植入剂产品快速推广（覆盖1500家医疗机构），医疗器械业务增长140.25%，毛利率提升至92.73%。第三类医疗器械注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获得审批。

研发与产品进展

• H1新增6款第二类医疗器械注册证，三类新品注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液用于面部填充。

财务预测

• 收入与利润预测：

  • 2023-2025年收入：781亿、1174亿、1592亿，增速100.2%、50.3%、35.6%
  • 归母净利润：227亿、349亿、478亿，增速108.1%、53.6%、37.0%

• 估值：2024年35倍PE，目标价179.6元，上调“买入”评级。

风险提示

• 监管变化、医疗风险、行业竞争、产品获批延迟。