20241022-德邦证券-锦波生物_24Q3业绩持续高增_薇旖美势头强劲_3页_814kb

锦波生物公司点评总结

表现亮点

• 2024年前三季度实现营收988亿，同比增长91%，归母净利润52亿，同比增长170%。第三季度单季营收386亿，同比增长92%，归母净利润210亿，净利率54.6%。业绩表现强劲，主要由胶原蛋白医美注射产品持续高增长驱动。

产品布局

• 胶原蛋白注射产品：主要受益产品为“薇旖美系列”，截至2024年上半年已覆盖终端医疗机构约3000家，持续快速扩张；同步布局10mg升级产品及"3+17型"胶原蛋白联合治疗方案，主打抗衰和愈合功效。
• 功能性护肤品：通过定制化需求开发及自有品牌建设，实现业绩增长，品牌影响力持续提升。
• 原料业务：与欧莱雅达成战略合作，二代“小蜜罐面霜”已应用重组胶原蛋白成分；持续研发创新功能蛋白材料，推动产业链延伸。

研发创新

• 持续推进第三类医疗器械产品研发，布局广谱抗冠状病毒新药；
• 完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型在内的重组人源化胶原蛋白基础研究，应用领域覆盖妇科、皮肤科、骨科等多个科室。

投资建议与财务预测

• 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为1440亿、2038亿、2571亿，同比增长率分别为846%、415%、261%；
• 归母净利润：预计分别为704亿、1003亿、1283亿，同比增长率分别为1347%、425%、279%；
• 估值：当前PE为2912倍，2024/2025/2026年对应PE分别为2043倍、1597倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品推广不及预期风险
• 新品注册认证失败风险
• 政策变动风险

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