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总结

锦波生物2024年第一季度业绩点评：业绩超预期，薇旖美持续放量

核心要点：

1. 季度业绩表现：2024年第一季度，公司实现营业收入23亿元（同比增长761%），归母净利润10亿元（同比增长1357%），扣非归母净利润10亿元（同比增长1424%），业绩超预期，主要得益于客户持续拓展、新品研发及产品升级。

2. 领先地位与核心技术：

   • 公司是我国目前唯一获批重组人源化胶原蛋白植入剂产品的企业，拥有“薇旖美”品牌。
   • 截至2023年底，公司胸针产品已覆盖约2000家机构，正在推进“3+17”疗程体系。
   • 公司与欧莱雅合作，其产品“小蜜罐面霜二代”添加了锦波生物科技的重组胶原蛋白原料，有助于推动抗衰老市场需求。

3. 在研项目与未来成长：

   • 截至2023年底，公司在研项目丰富，其中妇科用重组胶原蛋白冻干纤维项目已申报国家药监局；压力性尿失禁、面部中部增容等项目接近临床试验尾声。
   • 公司已完成多种重组人源化胶原蛋白的基础研究，未来产品线将进一步丰富，成长空间较大。

4. 财务表现：

   • 盈利能力：2024年第一季度，公司毛利率为91.9%，同比提升20个百分点；销售净利率为4.5%，同比提升114%，体现公司盈利能力持续改善。
   • 费用率控制：期间费用率为404%，同比下降90%，其中管理及研发费用率下降较多，帮助提升了净利润水平。

估值与投资建议：

东吴证券维持公司“买入”评级，基于以下理由：

• 公司是我国功能蛋白和抗HPV生物蛋白产业链的领先者；
• 成品中成针剂“薇旖美”快速放量，敷料和功能性护肤品市场空间大；
• 在研产品储备充足，未来增长点明确。
• 证券分析师将公司2024-2026年归母净利润预测由51/71/91亿元上调至55/76/97亿元，PE从24/17/14倍变为24/17/14倍，维持“买入”推荐。

风险提示：

• 行业竞争加剧；
• 新产品推广不及预期；
• 市场风险如消费环境变化、监管政策等。