20240826-国元证券-2024年半年报点评_业绩增长接近预告上限_薇旖美持续快速放量_3页_638kb

报告摘要

锦波生物2024年半年报点评总结

主要内容：

业绩表现优异：
- 24H1 公司实现营业收入 60.3亿元，同比增长 9059%；归母净利润 3.1亿元，同比增长 18288%，业绩表现亮眼并接近此前业绩预告上限。扣非归母净利润 30.4亿元，同比增长 19334%。
- 盈利能力大幅提升：毛利率高达 91.58%，同比提升 24.3pct；净利率达到 51.34%，同比提升 16.96pct。
- 期间费用率显著优化：主要受收入摊薄及研发资本化增加影响，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降 30.9pct、29.5pct、89.2pct。单Q2业绩增速维持高位，环比持续提升。
业务结构亮点突出：
- 医疗器械业务收入 53.1亿元，同比增长 91.84%，其中单一材料医疗器械“薇旖美”系列营业收入达 47.9亿元，同比增长 105.01%，成为增长核心驱动力。毛利率表现优异（94.43%）。
- 功能性护肤品和原料及其他业务亦保持较快增长，同比增速分别达到 539.4% 和 180.07%。
重点产品持续放量：
- “薇旖美”注射产品销量突破百万支，产品矩阵通过推出 10mg规格“薇旖美至真” 及 3+17型联合治疗方案持续完善。
- 渠道覆盖至约3000家终端医疗机构，产能扩建计划已启动（拟投资22亿建胶原蛋白车间）。
- 产品管线拓展顺利，妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已申报。
投资建议与评级：
- 公司是国内重组胶原蛋白领域的头部企业。
- 预测2024-2026年每股收益（EPS）分别为6.89元、9.42元、12.18元，市盈率（PE）分别为25x、18x、14x。
- 维持“买入”评级。