20210823-华联期货-液化石油气周报_期货估值偏高_宜谨慎_4页_354kb

液化石油气（LPG）周报总结

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场在宏观经济疲软、疫情反复以及能源供需变化等多重因素影响下，整体呈现偏弱态势。LPG期货价格相对较高，估值偏高，市场情绪偏向谨慎。报告从价格、供应、需求及相关产品等多个角度对LPG市场进行了详细分析，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 市场整体环境：近期大宗商品普遍下跌，中美经济数据疲软，市场对需求前景担忧加剧。美联储taper政策预期增强，美元指数上涨，进一步压制市场情绪。
• 原油市场影响：OPEC+有序增产，美国政府呼吁增产，供应端压力增大。疫情反复及季节性需求下降，导致原油需求面临挑战，美国原油价格出现持续下跌。
• LPG市场现状：
  • 库存情况：国内炼厂库存处于中低位，但部分港口（如珠三角）库存压力偏大。
  • 价格走势：LPG现货价格处于多年高位，接近2018年高点，进入季节性淡季，向上空间有限。
  • 国际支撑：沙特CP价格持续上涨，支撑国内LPG市场，但进口成本增加可能影响终端需求。
• 需求前景：民用需求季节性疲软，下游刚需采购为主。随着淡季结束，市场心态有望回暖，终端需求逐步回升，冬季消费旺季将带来明显需求增长。
• 风险因素：疫情发展、中美贸易关系、进口船期、产油国动态等均可能对LPG市场产生重要影响。

操作建议

• 趋势操作：建议继续持有看跌期权，以应对可能的市场下行风险。
• 套利策略：当前市场环境不适宜进行套利操作，建议保持观望态度。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价处于多年高位，接近2018年高点。
• LPG期货价格相对原油处于偏高水位，市场估值偏高。
• 广石化出厂价与布伦特原油的比值处于中间偏高位置，显示LPG对原油的依赖性较高。

2. 供应情况

• 国内液化气产量累计同比环比下降，供应端有所收紧。
• 粤西、广西炼厂库存较低，出货情况不佳，部分港口（如珠三角）库存压力较大。
• 沙特CP价格持续上涨，支撑国内LPG市场，但进口成本增加可能抑制需求。
• 港口一级库供应相对充裕，但整体市场仍面临供应端调整压力。

3. 相关产品情况

• 美国页岩油产量上升，但燃料需求受疫情影响，导致供过于求。
• 欧洲天然气库存处于10年低位，推动气体能源价格走高，间接影响LPG市场。
• 美国原油价格自去年4月以来出现最长连续下跌，反映市场对需求疲软的担忧。

4. 需求情况

• 民用需求季节性疲软，但价格低位可能刺激下游择低补库。
• 随着淡季结束，市场情绪逐步回暖，终端需求有望回升。
• 冬季消费旺季将带来明显的需求增长，市场预期乐观。
• 海外需求恢复是大趋势，但疫情形势仍存在较大不确定性。
• LPG下游新装置的投产将带来稳定的原料需求增长，尤其是PDH装置，推动对丙烷的需求，进而增加对海外资源的进口需求。

关键信息与风险提示

• 重点关注因素：
  • 疫情发展及变异毒株的出现
  • 中美贸易关系的演变
  • 进口船期及物流情况
  • 产油国政策及OPEC+产量调整
• 风险提示：疫情反复、需求不及预期、国际能源价格波动等均可能对LPG市场造成冲击。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询证书号：Z0000088

免责声明

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