20210816-华联期货-液化石油气周报_期货淡季升水_宜谨慎_5页_424kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2021年8月16日液化石油气（LPG）市场的主要趋势、操作建议及影响因素。报告指出，当前LPG市场处于期货淡季，价格估值偏高，需谨慎对待。

主要观点

• LPG市场现状：当前LPG现货价格处于多年高位，接近2018年水平，市场进入季节性淡季。
• 供应端：沙特CP价格连续三个月上涨，进口成本上升，对国产市场形成支撑。粤西供应量减少，库存压力缓解，低位资源推动价格上涨百元，其他地区则上涨50元/吨。港口一级库供应相对充足。
• 需求端：民用需求季节性疲软，下游企业以刚需采购为主。随着淡季结束，市场心态逐渐回暖，终端需求将逐步回升，尤其是冬季消费旺季将带来明显需求增长。
• 国际环境：OPEC+有序增产，但伊朗供应尚未恢复。美国政府呼吁OPEC增加产量，以应对全球能源需求。然而，新冠疫情的反复可能对需求端造成较大冲击。
• 估值问题：LPG期货价格相对原油处于偏高水位，整体估值偏高，不宜追高。

操作建议

• 趋势操作：当前处于淡季，需求疲软，不建议追高操作。
• 套利策略：市场不确定性较高，建议保持观望态度。

关键影响因素与风险

• 疫情发展：德尔塔变异毒株引发新一轮疫情，可能导致需求进一步下滑。
• 中美贸易关系：中美关系变化可能对全球能源市场产生间接影响。
• 进口船期：进口船期变动将影响市场供需平衡。
• 产油国动态：OPEC+增产计划及伊朗供应恢复情况将直接影响原油市场，从而影响LPG价格。
• 市场情绪：淡季结束后的市场心态回暖及冬季消费旺季预期可能推动需求回升。

基本面分析

1. 价格与价差

• 广州码头价处于多年高位，接近历史高点。
• LPG期货价格相对原油处于偏高水位，整体估值偏高。

2. 供应情况

• 国内LPG产量累计同比数据表明供应相对稳定。
• 沙特CP价格上涨对国产市场形成支撑，粤西供应量减少导致低位资源价格上涨。
• 港口一级库供应相对充足，缓解了部分市场压力。

3. 相关产品情况

• 广石化/原油现货比值处于中间偏高位置，反映LPG成本支撑较强。
• OPEC+决定将减产协议延长至2022年底，并逐步恢复产量，以应对市场需求变化。
• 2021年8月起，OPEC+每月增产40万桶/日，直至恢复580万桶/日的主动减产量。
• 部分产油国产量配额将上调，如阿联酋、伊拉克、科威特及沙特、俄罗斯等。

4. 需求情况

• 民用需求季节性疲软，但价格低位可能刺激下游择低补库。
• 海外需求恢复是大趋势，但疫情形势存在较大不确定性。
• LPG下游新装置投产将带来原料需求增长，尤其是PDH装置，其投产将推动丙烷需求，进而刺激进口。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度进行研究，确保报告内容真实反映其研究观点，并承诺不因报告内容获取任何形式的报酬。

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