20221009-天风证券-轻工制造_家居有望受益地产边际利好_文化纸和生活纸假期迎提价_18页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年轻工制造行业中的家居、造纸、包装及新型烟草板块的市场表现与发展趋势，并给出了重点标的推荐与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 内销家居板块

• 行业趋势：疫情对行业供给端造成一定冲击，但龙头企业的收入依然保持稳健增长。顾家家居、欧派家居、喜临门在2022年H1分别实现收入增长12.5%、18.2%、16.1%。
• 市场数据：2022年1-8月全国住宅商品房销售面积同比下降26.8%，但8月单月销售面积环比增长3.6%。住宅竣工面积同比下降20.8%，8月单月降幅收窄至5.2%。
• 投资建议：随着疫情缓解和地产交易企稳，家装需求有望在Q3/Q4持续修复。推荐关注“内需 + 2C”为主的家居龙头，软体板块推荐【喜临门】、【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】。

2. 家居出口板块

• 出口数据：2022年1-8月家具出口累计实现465.31亿美元，同比-1.2%。8月单月出口54.44亿美元，同比-12.7%。
• 行业展望：出口板块短期受海运与原材料影响承压，但长期看好供给端集中度提升。中国在全球供应链中的地位稳固，出口龙头具备较强的抗风险能力。
• 投资建议：关注出口占比高的家居龙头【敏华控股】、【顾家家居】，以及细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】。

3. 造纸板块

• 价格走势：9月文化纸和生活纸迎来提价，木浆价格高位攀升。70g双胶纸含税均价约6267.9元/吨，环比上涨2.3%；生活用纸均价8194.7元/吨，环比上涨2.6%。
• 市场动态：纸浆价格高位震荡，纸企提价意愿增强，但下游需求偏弱，市场信心略有提振。
• 投资建议：建议关注【太阳纸业】。

4. 林业碳汇板块

• 合作进展：岳阳林纸与通山县石航珍稀植物培育中心签署合作合同，预计合作期限内至少产生净利润3000万元。
• 投资建议：建议关注【岳阳林纸】。

5. 包装板块

5.1 铝塑膜

• 市场现状：铝塑膜处于供不应求状态，需求主要由软包电池快速增长驱动，未来或扩展至两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。
• 竞争格局：全球铝塑膜市场主要由日本企业主导，但国内技术取得进展，供应体系逐步完善。
• 投资建议：推荐【紫江企业】，核心逻辑为国产替代，建议关注尝试业务延伸锂电铝塑膜的【海顺新材】。

5.2 金属包装

• 行业整合：经历5年产能出清与整合，供需格局改善，竞争格局优化，龙头市占率提升。
• 需求因素：啤酒罐化率提升为主要因素，中国啤酒罐化率由2006年的15.63%提升至2020年的29.20%。两片罐在消费场景、环保性等方面具备优势。
• 投资建议：关注【奥瑞金】、【昇兴股份】、【宝钢包装】、【中粮包装】等龙头企业。

6. 新型烟草板块

• 市场前景：中国电子烟渗透率仅0.6%，仍有较大提升空间。2020年全球电子烟市场规模达424亿美元，同比增长15.6%。
• 政策动态：美国FDA要求Juul退出市场，但美国上诉法院批准其上诉请求，推迟禁令。
• 生产许可：截至6月16日，已有21家电子烟相关企业获批生产许可证，涵盖尼古丁、烟油、电子烟产品/品牌。
• 投资建议：关注【湖北和诺】、【金城医药】、【润都制药】、【景晟生物】等尼古丁企业，以及【喜临门】、【顾家家居】等具备相关业务布局的企业。

风险提示

• 地产销售、竣工不及预期；
• 原材料价格上行风险；
• 行业竞争加剧；
• 中美贸易摩擦风险等。

重点标的推荐

行业走势与数据跟踪

• 轻工制造板块：本周整体下跌2.02%，跑输沪深300指数0.7个百分点。
• 子板块表现：大宗用纸、特种纸、印刷、金属包装等子板块均出现下跌，其中金属包装跌幅最大。
• 造纸板块：需求延续刚需为主，部分纸企提价，但市场整体需求未见明显增量，供需僵持。
• 家具板块：1-8月住宅商品房销售面积同比下降26.8%，销售金额同比下降30.3%。
• 包装板块：铝塑膜供不应求，需求由软包电池驱动，未来或扩展至其他电池领域。

行业动态与公告

• 重点公告：山鹰国际、五洲特纸、爱玛科技等公司发布相关公告，涉及转股价格修正、股东减持、增持等。
• 股东交易：部分公司重要股东进行二级市场交易，包括减持与增持。
• 非流通股解禁：未来三个月有多家公司非流通股解禁，包括德艺文创、力诺特玻、嘉美包装等。
• 股权质押：多家公司股权质押比例较高，如力诺特玻、大亚圣象、博汇纸业等。
• 沪深港通：轻工A股标的在沪深港通中的持股比例变化，部分公司如博汇纸业、山鹰国际等持股比例有所波动。

结论

轻工制造行业整体面临一定压力，但龙头公司凭借渠道、产品、服务等优势持续增长。家居板块受益于地产政策边际改善，造纸板块迎来提价机会，包装板块尤其是铝塑膜受益于新能源汽车和电池产业的发展。建议关注具备较强竞争力和增长潜力的龙头企业，同时关注政策变化和行业趋势。