20230305-国盛证券-轻工制造周报_家居复苏趋势加强_纸浆延续下跌_离焦镜快速放量_42页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业报告聚焦家居、造纸、消费及包装板块，分析行业趋势、企业动向及投资机会，整体看多家居，建议左侧布局造纸，消费优选公牛集团，包装关注奥瑞金跨界新能源电池精密结构件，出口板块关注海外零售商去库节奏。

主要观点与关键信息

1. 家居板块：复苏趋势持续，龙头成长可期

• 复苏情况：北京家居卖场复苏良好，1-2月喜临门、欧派、顾家均实现翻倍增长，315预期乐观。
• 需求结构：当前主要释放前期积压家装需求，保交楼及延迟交付楼盘尚未转化，后续需求释放持续性强。
• 趋势展望：智能化、全屋定制趋势显著，流量前置加强，小品牌竞争力下降，推荐顾家家居、欧派家居等长期成长标的，以及喜临门、金牌厨柜等二线高扩张企业。
• 渠道优化：顾家家居持续调整渠道结构，推动品类融合，提升客单值。尚品宅配通过“1+N+Z”模式加快渠道下沉，提升市场份额。
• 外销表现：奥瑞金积极布局新能源电池结构件，2023H2投产，有望贡献新增长曲线。

2. 造纸板块：浆纸系盈利改善，废纸系阶段性磨底

• 浆纸系：芬兰罢工结束，阔叶浆报价下调，但行业集中度高，盈利有望在Q2修复。推荐太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业等。
• 废纸系：供需矛盾突出，价格阶段性磨底，国内需求复苏有望于Q1末显现，价格逐步回升。老挝箱板纸使用低价原材料，盈利修复确定性强。
• 特种纸：仍处提价通道，龙头积极布局木浆资源，周期扰动有望缓解。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新等。

3. 消费板块：离焦镜渗透率提升，公牛集团表现突出

• 离焦镜：1-2月明月离焦镜表现靓丽，渗透率不足5%，国产替代空间大。推荐明月镜片、公牛集团、晨光股份、百亚股份等。
• 消费趋势：国产品牌性价比优势明显，有望加速替代外资品牌。关注中顺洁柔、依依股份等。

4. 包装板块：金属包装及新能源布局

• 奥瑞金：跨界新能源电池精密结构件，投资2亿元，2023H2投产，有望成为第二成长曲线。
• 金属包装：行业集中度提升，龙头议价能力增强，推荐昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金等。
• 纸包装：裕同科技、新巨丰等稳态利润率有望上行，关注永新股份、上海艾录等。

5. 出口板块：景气度有望企稳回升

• 海外零售商：COSTO、劳氏、家得宝、沃尔玛等库存增速放缓，出口阶段性触底。
• 细分行业：智能沙发、床等产品预计2023Q2起回暖，匠心家居积极布局自主品牌出海。
• 标的推荐：关注盈趣科技、浙江自然、家联科技、共创草坪、嘉益股份、梦百合、恒林股份、匠心家居等。

重点标的推荐

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地产低于预期
• 浆价波动低于预期

数据与趋势分析

家居数据

• 12月房屋竣工、新开工及销售环比上升
• 家具制造业收入同比-8.1%，利润同比+7.9%
• 原材料价格：MDI周环比上升，TDI、乳胶、软泡聚醚周环比下降

造纸数据

• 阔叶浆报价下调，文化纸提价温和落地
• 国废价格下跌，箱板纸、瓦楞纸库存及消费量环比上升
• 木浆自给率提升，周期扰动逐步平缓

消费数据

• 12月社零增速环比+4.1pct
• 快递、物流受假期影响下滑，但预计Q1末逐步回暖

包装数据

• 金属包装行业受益于原材料价格下行，盈利能力有望改善
• 2023年新能源电池结构件市场增长空间大

出口数据

• 海运费延续下滑趋势，海外零售商库存增速放缓
• 智能家居出口行业有望逐步回升，企业积极布局自主品牌

图表与数据来源

• 外盘浆价、内盘浆价、国废价格走势：资料来源：卓创资讯、Wind、国盛证券研究所
• 市场涨跌概览：轻工制造指数上涨0.49%，细分行业涨跌幅各异
• 限售解禁情况：新巨丰、爱丽家居等企业有解禁股份
• 重点公告：包括业绩快报、项目进展、股权激励等

结论

本周轻工制造行业整体呈现复苏迹象，尤其在家居与消费板块表现亮眼，造纸板块建议左侧布局，包装与出口板块关注结构性机会。核心标的包括顾家家居、欧派家居、公牛集团、太阳纸业、仙鹤股份等，推荐长期成长与高扩张企业，同时关注新能源与木浆资源布局带来的增长潜力。