20220221-东吴证券-轻工制造行业周报_继续提示家居板块估值修复_文化纸提价落地推荐太阳纸业_22页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了轻工制造行业近期的市场表现、行业动态及重点公司情况，重点推荐家居及造纸板块中的优质企业，同时提示相关风险因素。

主要观点

家居板块

• 估值修复机会：当前家具板块估值处于较低水平，随着地产政策边际放松及行业集中度提升，估值修复空间较大。
• 重点推荐企业：
  • 索菲亚：渠道管理优化激发经销商活力，整家战略打开客单价增长空间，建议增持。
  • 欧派家居：整装高增龙头地位巩固，建议买入。
  • 顾家家居：零售化改革先行者，区域零售中心及仓配服赋能经销商，建议买入。
  • 敏华控股：估值低位，功能沙发龙头，建议买入。
  • 志邦家居、金牌厨柜：建议关注。
• 外销推荐：
  • 梦百合：美国产能布局稀缺性逐步兑现，困境反转可期，建议增持。
  • 海象新材：产能释放驱动收入高增，议价能力较强，建议关注。

电子烟板块

• 行业动态：日本烟草2021年业绩披露，减害烟草产品出货量同比增长17.2%，市场份额提升。
• 重点推荐企业：
  • 思摩尔国际：继续推荐，看好其在海外一次性电子烟市场的表现。
  • 劲嘉股份：与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高，建议关注。
  • 集友股份：拥有稠浆法薄片生产技术，建议关注。

造纸板块

• 价格走势：文化纸提价顺利，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸等周环比上涨，双胶纸、双铜纸也有不同程度的上涨。
• 库存情况：文化纸及瓦楞纸企业库存周环比小幅下降，显示提价落地良好。
• 盈利能力修复：双减政策和新增产能影响逐步消化，盈利能力有望触底回升。
• 重点推荐企业：
  • 太阳纸业：估值安全边际较高，老挝基地林地面积增长，成本优势提升，建议增持。

关键信息

行业走势

• 轻工制造指数：2022年2月14日至2022年2月18日，上涨0.62%，在28个申万行业中排名第16。
• 细分行业表现：造纸涨幅最大（+0.91%），家用轻工次之（+0.05%），包装印刷下跌（-0.42%）。

家居重点行业数据

• 商品房成交情况：三十大中城市2022年2月13日至2月19日，新房销售套数21268套，同比上升136.5%，周环比上升71.8%；成交面积225.18万平方米，同比上升145.3%，周环比上升69.3%。
• 原材料成本：MDI及软泡聚醚同比下跌，TDI同比上涨。
• 建材卖场销售：2022年1月建材家居卖场累计销售额同比持平，全国建材家居卖场景气指数（BHI）为105.99，同比上升26.02点。
• 出口与零售数据：2021年12月家具及零件出口金额为71.5亿美元，同比-3.9%；家具类社会零售额176.1亿元，同比-3.1%。
• 地产数据：2021年12月房屋竣工面积同比+0.77%，新开工面积同比-31.15%，商品房销售面积同比-15.64%。

造纸重点行业数据

• 原材料成本：废纸周环比下降25元/吨，木浆周环比上涨75元/吨。
• 纸价走势：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸等周环比上涨，双胶纸上涨125元/吨。
• 行业动态：
  • 多家纸企上调纸价，文化纸提价落地情况良好。
  • 2025年国内废纸利用量目标为6000万吨，推动行业可持续发展。
  • 2021年纸浆、纸及其制品进口量为4162万吨，出口量为938万吨。

重点公司估值（截至2022/2/18）

风险提示

1. 限电政策影响产能：响应节能减排政策，可能影响企业产能。
2. 原材料价格波动：如MDI、TDI等价格波动，可能影响企业盈利能力。
3. 中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易及汇率波动。
4. 下游需求偏弱：若需求不足，库存去化速度可能低于预期。

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