20170820-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：箱板纸加速提价，家居继续关注中报超预期_47页_2mb

行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现积极，尤其在造纸和家居板块，多个公司发布中报，业绩增长显著，市场预期良好。此外，包装印刷、文娱用品等细分领域也呈现上涨趋势。

主要观点

1. 造纸行业进入新一轮提价周期

• 细分纸种涨价：瓦楞纸、箱板纸、铜版纸、双胶纸价格均有上涨，白卡纸价格保持不变。
• 提价驱动因素：下游行业进入旺季，加紧备货，同时废纸价格持续上涨，推动成本上升。
• 白卡纸未来上涨预期：白卡纸因对箱板纸的替代效应，预计下半年将进入上升通道。
• 重点推荐企业：玖龙纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业，均表现出强劲的盈利能力和增长潜力。

2. 家居行业关注中报超预期

• 盈利兑现期：随着中报季来临，家居企业进入盈利兑现阶段。
• 中报表现亮眼：好莱客、曲美家居、索菲亚、金牌橱柜等公司中报收入和净利润均实现显著增长。
• 推荐二线品种：部分二线家居企业估值较低，如志邦股份、曲美家居、好莱客等，具有较大的投资价值。

3. 包装板块关注裕同科技、劲嘉股份

• 裕同科技：上半年营收和净利润均实现增长，毛利率提升，预计下半年因3C电子新品发布而迎来业绩增长。
• 劲嘉股份：上半年收入和扣非净利润均增长，大包装业务进入爆发期，建议重点关注。

关键信息

4.1 造纸行业数据

• 瓦楞纸价格：4213元/吨（+203元/吨）
• 箱板纸价格：4951元/吨（+157元/吨）
• 白卡纸价格：6295元/吨（不变）
• 铜版纸价格：6636元/吨（+86元/吨）
• 双胶纸价格：6367元/吨（+11元/吨）

4.2 行业上下游数据

• 原材料：国际阔叶浆、针叶浆价格稳定，溶解浆内盘价格指数上涨。
• 废纸：国内废纸到厂平均价格1357元/吨（+66元/吨），美废11#外商平均价268美元/吨（-13美元/吨）。
• 煤炭：国内主要地区煤炭平均价格571元/吨（+2元/吨）。
• 钛白粉：国内钛白粉平均价格17783.33元/吨（-16.67元/吨）。

4.3 公司业绩亮点

• 索菲亚：上半年营收24.87亿元（+49%），归母净利润2.82亿元（+47.16%），预计2017-2019年归母净利润分别为9.64亿、13.73亿、18.71亿，EPS分别为1.04元、1.49元、2.03元，PE分别为37X、26X、19X。
• 博汇纸业：上半年营收40.58亿元（+22.06%），归母净利润4.05亿元（+516.88%），预计17、18年净利润分别为8.48亿、9.10亿，PE分别为9.70倍、9.03倍。
• 晨鸣纸业：上半年营收137.49亿元（+29.63%），归母净利润17.46亿元（+85.86%），预计17、18年净利润分别为35.7亿、43.2亿，PE分别为9倍、7倍。
• 玖龙纸业：上半年吨净利282元，预计下半年吨净利420元以上，销量700万吨+，PE分别为10倍、7.6倍。
• 曲美家居：上半年营收8.82亿元（+29.73%），归母净利润1.06亿元（+45.57%），预计17、18年收入分别为22.56亿、29.90亿，PE分别为28.9倍、21.5倍。
• 好莱客：上半年营收7.18亿元（+35.4%），归母净利润1.08亿元（+56.05%），预计17、18年归母净利润分别为3.52亿、4.91亿，PE分别为29倍、21倍。

4.4 行业走势

• 上证综指上涨1.9%，全年上涨14.0%。
• 深证成指上涨3.1%，全年上涨4.5%。
• 沪深300上涨2.1%，全年上涨21.6%。
• 轻工板块上涨2.7%，重点跟踪板块全部上涨。

风险提示

• 纸价涨幅低于预期。
• 地产调控超预期。
• 公司盈利不及预期。
• 融资租赁回款风险。
• 环保政策执行力度不达预期。

附录

• 图表目录：包含板块涨跌幅、公司估值、纸价走势等多张图表，可参考Wind资讯和百川资讯数据。
• 相关研究：包括《造纸今明两年持续高景气》、《环保督查力度持续加码》、《家居关注中报超预期》等多篇研究报告。