轻工制造行业10月投资策略：关注家居及造纸顺周期板块，出口链有望迎来复苏-20231011-国信证券-23页_2mb

轻工制造行业10月投资策略总结

核心内容

• 行业展望：轻工制造行业迎来传统销售旺季“金九银十”，建议关注家居及造纸顺周期板块，以及低基数下的出口链。
• 政策利好：中央及地方地产优化政策持续出台，包括认房不认贷、调降首付比例、降准降息等，有望提振楼市销售和家装家居需求。
• 出口改善：8月轻工出口降幅收窄，部分品类如办公椅、木框架沙发、床垫等出口额实现双位数增长，海外库存去化接近尾声，出口链有望迎来修复拐点。
• 造纸行业：纸企提价逐步落地，白卡纸、双胶纸等产品价格持续上涨，成本端浆价底部反弹提供支撑，盈利修复弹性显著。

主要观点

1. 家居板块：

   • 8月家具类零售额同比上涨4.8%，建材家居卖场销售额同比上涨46.0%，显示家居需求回暖。
   • 9月全国家居焕新消费季开启，龙头推出普惠产品，叠加销售旺季，预期订单回暖。
   • 建议关注基本面较强的家居龙头，如欧派家居、顾家家居、箭牌家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团等。

2. 造纸板块：

   • 9月纸企发布提价函，白卡纸、双胶纸价格延续上涨，成本端浆价底部反弹，提供盈利支撑。
   • 废纸系价格趋稳，瓦楞纸温和上涨，箱板纸止跌。
   • 建议关注太阳纸业、仙鹤股份、裕同科技等造纸企业。

3. 出口链：

   • 8月轻工出口降幅收窄，部分品类如办公椅、木框架沙发、床垫等出口额实现双位数增长。
   • 海外库存去化接近尾声，出口链有望迎来修复拐点。
   • 建议关注匠心家居、顾家家居、致欧科技等出口链企业。

关键信息

• 地产政策：8月底以来，中央及地方地产优化政策密集出台，包括认房不认贷、降低首付比例、降低房贷利率等，对楼市销售和家装家居需求形成支撑。
• 家居销售：8月家具类零售额同比上涨4.8%，建材家居卖场销售额同比上涨46.0%，显示需求回暖。
• 纸价上涨：9月多家纸企发布提价函，白卡纸、双胶纸等价格上涨，废纸系价格趋稳，瓦楞纸温和上涨。
• 出口数据：8月家具及纸制品出口额降幅环比收窄，部分品类增长亮眼，海外库存去化接近尾声，出口链有望迎来修复。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，2023年及2024年EPS有望增长，部分公司PE和PB处于低位，具备估值修复空间。

投资建议

• 家居板块：重点推荐欧派家居、顾家家居、箭牌家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团，看好其估值修复及业绩增长。
• 造纸板块：重点推荐太阳纸业、仙鹤股份，关注其盈利修复弹性。
• 出口链板块：建议关注匠心家居、顾家家居、致欧科技，受益于低基数及海外补库需求。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地产销售及竣工不及预期
• 行业竞争格局恶化

重点数据跟踪

• 家居板块：8月家具类零售额同比+4.8%，建材家居卖场销售额同比+46.0%。
• 造纸板块：白卡纸均价上涨200元/吨，双胶纸均价上涨500元/吨，瓦楞纸上涨75元/吨。
• 出口数据：8月家具出口同比-4.0%，降幅较前值收窄；部分品类如办公椅、木框架沙发、床垫等出口额增长显著。
• 地产数据：8月住宅竣工面积同比+10.5%，但销售面积同比-25.6%；9月30大城市商品房成交面积同比-24.5%，二手房成交面积同比+62.4%。

重点公司盈利预测

行业动态

• 地产政策：多地出台认房不认贷、降低首付比例、降低房贷利率等政策，促进楼市销售和家装家居需求。
• 家居消费：商务部推动“全国家居焕新消费季”，家居龙头推出普惠产品，订单预期转暖。
• 造纸行业：多家纸企发布提价函，白卡纸、双胶纸等产品价格持续上涨，成本端浆价底部反弹，支撑盈利修复。
• 出口改善：海外库存去化接近尾声，部分品类出口额实现双位数增长，外销有望恢复性增长。

总结

轻工制造行业在地产政策利好、家居消费旺季及造纸提价等因素推动下，有望迎来业绩修复和估值提升。建议重点关注家居及造纸顺周期板块，以及低基数下的出口链机会。