20210730-天风期货-沥青周报_交割逻辑在线_17页_2mb

报告摘要

沥青周报总结（2021.7.30）

核心内容

本报告主要分析了2021年7月沥青市场的供需情况、价格走势、库存变化及期货合约的持仓与交割逻辑。重点指出沥青市场在7月中旬后开工率有所反弹，但整体仍低于历史同期，生产意愿偏低。同时，炼厂库存未能有效去化，沥青的实际需求依然偏弱。随着8月临近，交割逻辑可能成为市场炒作的焦点。

主要观点

开工率：沥青周度开工率整体下降1.3%至45.2%，其中华东地区下降14%至44%，山东地区略有回升2%至45%。
现货价格：沥青现货价格有所反弹，本周一至四涨幅20-70元/吨，但整体仍受需求疲软影响。
裂解价差：原油价格的V型反弹导致沥青现货裂解价差回落，沥青现货裂解价差降至今年新低。
综合利润：沥青现货综合利润为-112元/吨（70%税），接近年初低点，显示市场盈利能力不足。
进口情况：6月沥青进口量为31.44万吨，较前月有所回升。
库存变化：炼厂库存整体上升2%至54%，华东上升3%至46%，山东上升1%至63%。
需求预期：若需求迟迟无法恢复，供应端的调整将使原料问题的影响减弱。
期货合约：沥青09合约面临1500手的限仓，本周减仓15万手，多空双方均主动减仓，显示市场观望情绪浓厚。
降水影响：台风过境带来明显降水，可能对沥青需求产生一定抑制作用。

关键信息

供需平衡表（2020.10-2021.12）

沥青品种	2020/10	2020/11	2020/12	2021/1	2021/2	2021/3	2021/4	2021/5	2021/6	2021/7	2021/8	2021/9	2021/10	2021/11	2021/12
总产量	345	322	272	272	209	266	301	288	288	270	288	306	301	282	266
进口	37	40	28	35	21	27	23	20	31	27	27	26	24	24	22
出口	2	6	7	6	4	2	7	5	2	5	7	4	5	6	8
总消费	390	353	304	286	223	281	302	303	316	278	328	317	310	267	243
过剩量	-10	4	-10	15	3	10	16	0	1	15	-19	11	11	33	37
产量同比	28.79%	38.79%	28.58%	43.02%	55.37%	31.51%	21.54%	0.68%	3.33%	-15.04%	-17.72%	-10.70%	-12.52%	-12.52%	-2.40%
消费同比	35.71%	39.09%	12.45%	37.10%	40.90%	22.59%	-3.19%	-9.67%	0.47%	-17.27%	-10.76%	-14.36%	-20.50%	-24.40%	-20.10%

供需变化：供需均出现下调，需求预期减弱使得供应相对充裕，原料问题对市场的影响被弱化。
基差分析：山东地区基差表现平平，华东地区基差也未有明显改善，显示现货与期货价格之间的差距未明显收窄。
原油影响：Brent原油价格与BU原油价格之间的价差变化反映了市场对原油的预期，但沥青现货裂解价差仍处于低位。

期货持仓与交割逻辑

合约减仓：沥青09合约本周减仓15万手，接近限仓水平，显示市场参与者在临近交割月时的谨慎态度。
仓单注销：山东厂库仓单注销了16万吨，进一步表明市场对交割的准备。
虚实比：沥青各合约的虚实比显示市场对实物交割的关注度有所上升，可能影响未来价格走势。

结论

沥青市场整体表现疲软，开工率和需求均未明显改善，库存压力仍然存在。随着8月的临近，交割逻辑可能成为市场关注的焦点，投资者需密切关注炼厂库存变化及需求恢复情况。原油价格的波动对沥青现货裂解价差和综合利润产生一定影响，但需求疲软仍是主要制约因素。期货合约的持仓和交割情况也显示市场参与者正在为交割做准备，可能引发短期价格波动。

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