20260710-海证期货-沥青周度行情分析_高估值低库存_油价限制沥青价格_26页_2mb

高估值低库存，油价限制沥青价格

核心内容概览

• 沥青市场整体处于供需双弱状态，供应端小幅回升，但需求端持续低迷。
• 国内沥青开工率及产量处于低位，部分炼厂因检修或转产渣油而停产。
• 沥青库存总体呈下降趋势，但部分区域库存仍处中高位。
• 原油价格波动影响沥青价格走势，沥青估值处于历史高位。
• 台风“巴威”影响东部地区施工需求，抑制沥青市场表现。
• 分析师建议以振荡思路对待沥青市场，套利策略暂不活跃。

供应端分析

• 沥青开工率：截至7月10日当周，国内沥青开工率周环比增加2.84个百分点至18.98%。
• 周产量：沥青周产量环比增加2.56万吨至28.996万吨，处于低位。
• 主要供应变化：
  • 河北鑫海：一套250万吨常减压装置于7月2日恢复生产沥青，日产3000吨；另一套350万吨装置停产沥青，具体开工时间待定。
  • 宁波科元：一套180万吨/年沥青装置计划于7月10日复产，预计生产十天。
  • 新疆克拉玛依石化：100万吨/年沥青产能装置正常生产，日产量提量至3000吨，7月计划排产9万吨。
  • 山东胜星石化：6月30日至7月10日沥青停产并转产渣油。
  • 中海四川：5月28日至7月31日全厂检修。
• 生产成本与毛利：沥青生产成本环比下降4元/吨至3504元/吨，毛利环比下降2元/吨至840元/吨。

需求端分析

• 沥青出货量：截至7月10日当周，国内沥青出货量1.28万吨，环比下降9.28万吨。
• 开工率：
  • 道路改性沥青开工率：24.3%，环比下降1.2个百分点。
  • 防水卷材沥青开工率：27.5%，环比下降1.5个百分点。
• 需求抑制因素：
  • 降雨天气：华东、华南、华北、东北、西南地区降雨频繁，抑制施工需求。
  • 台风“巴威”：预计11日晚在福建福清至浙江温岭一带登陆，带来强风雨天气，影响东部地区施工需求。
  • 高温天气：新疆、内蒙古西部、甘肃西部、四川盆地等地高温持续，对需求释放有一定影响。

库存端分析

• 厂库库存：截至7月10日当周，厂库环比去库0.1万吨，总库存71.2万吨。
• 社会库存：截至7月10日当周，社会库存环比去库3.44万吨至153.24万吨。
• 分地区库存情况：
  • 华北：库存19.55万吨，环比下降0.8万吨。
  • 华东：库存26.8万吨，环比下降0.5万吨。
  • 华南：库存4.2万吨，环比上升0.3万吨。
  • 东北：库存7.8万吨，环比下降0.4万吨。
  • 西北：库存11.65万吨，环比上升0.5万吨。
  • 西南：库存0.8万吨，环比下降0.3万吨。
• 库存率：总体库存率未提供具体数值，但部分区域库存处于中高位。

市场策略分析

• 单边策略：受美伊冲突影响，原油价格震荡，沥青估值高位，供需双弱，以振荡思路对待。
• 跨品种套利、期现及跨期套利、期权：暂且观望。
• 远期曲线：沥青远期曲线未明确说明，但整体市场预期偏弱。

分地区市场表现

• 山东：刚需平稳，岚桥石化恢复出货，低价资源增多，部分炼厂释放7月底合同，价格在4100-4200元/吨。
• 华北：河北主力炼厂复产，资源供应增加，但部分区域因阴雨天气限制需求释放。
• 华东：受台风影响，需求受抑制，社会库存下降。
• 东北：降雨天气抑制下游需求，现货成交受阻。
• 西北：疆内重点项目支撑出货，但疆外新开项目启动偏少，中下游采购积极性偏低。
• 华南：部分中石油及中石化炼厂稳定生产，竞拍出货，现货流通资源增加。
• 西南：云贵地区降雨天气影响市场需求，周边资源流入不足，库存低位，终端施工项目少。

数据与图表支持

• 图表来源：百川资讯、隆众资讯、海证期货研究所。
• 库存与产量：各地区库存与产量数据均显示小幅波动，部分区域库存下降明显。
• 基差与虚实比：BU07、BU08、BU09、BU10等合约基差及虚实比显示市场处于震荡状态，套利策略暂不活跃。

分析师信息

• 郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源板块研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及LPG。
• 荣誉：2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师。
• 发表与采访：多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，接受多家媒体报道采访。

法律声明

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