> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高估值低库存，油价限制沥青价格 ## 核心内容概览 - **沥青市场整体处于供需双弱状态**，供应端小幅回升，但需求端持续低迷。 - **国内沥青开工率及产量处于低位**，部分炼厂因检修或转产渣油而停产。 - **沥青库存总体呈下降趋势**，但部分区域库存仍处中高位。 - **原油价格波动影响沥青价格走势**，沥青估值处于历史高位。 - **台风“巴威”影响东部地区施工需求**，抑制沥青市场表现。 - **分析师建议以振荡思路对待沥青市场**，套利策略暂不活跃。 --- ## 供应端分析 - **沥青开工率**：截至7月10日当周，国内沥青开工率周环比增加2.84个百分点至18.98%。 - **周产量**：沥青周产量环比增加2.56万吨至28.996万吨，处于低位。 - **主要供应变化**： - **河北鑫海**：一套250万吨常减压装置于7月2日恢复生产沥青，日产3000吨；另一套350万吨装置停产沥青，具体开工时间待定。 - **宁波科元**：一套180万吨/年沥青装置计划于7月10日复产，预计生产十天。 - **新疆克拉玛依石化**：100万吨/年沥青产能装置正常生产，日产量提量至3000吨，7月计划排产9万吨。 - **山东胜星石化**：6月30日至7月10日沥青停产并转产渣油。 - **中海四川**：5月28日至7月31日全厂检修。 - **生产成本与毛利**：沥青生产成本环比下降4元/吨至3504元/吨，毛利环比下降2元/吨至840元/吨。 --- ## 需求端分析 - **沥青出货量**：截至7月10日当周，国内沥青出货量1.28万吨，环比下降9.28万吨。 - **开工率**： - **道路改性沥青开工率**：24.3%，环比下降1.2个百分点。 - **防水卷材沥青开工率**：27.5%，环比下降1.5个百分点。 - **需求抑制因素**： - **降雨天气**：华东、华南、华北、东北、西南地区降雨频繁，抑制施工需求。 - **台风“巴威”**：预计11日晚在福建福清至浙江温岭一带登陆，带来强风雨天气，影响东部地区施工需求。 - **高温天气**：新疆、内蒙古西部、甘肃西部、四川盆地等地高温持续，对需求释放有一定影响。 --- ## 库存端分析 - **厂库库存**：截至7月10日当周，厂库环比去库0.1万吨，总库存71.2万吨。 - **社会库存**：截至7月10日当周，社会库存环比去库3.44万吨至153.24万吨。 - **分地区库存情况**： - **华北**：库存19.55万吨，环比下降0.8万吨。 - **华东**：库存26.8万吨，环比下降0.5万吨。 - **华南**：库存4.2万吨，环比上升0.3万吨。 - **东北**：库存7.8万吨，环比下降0.4万吨。 - **西北**：库存11.65万吨，环比上升0.5万吨。 - **西南**：库存0.8万吨，环比下降0.3万吨。 - **库存率**：总体库存率未提供具体数值，但部分区域库存处于中高位。 --- ## 市场策略分析 - **单边策略**：受美伊冲突影响，原油价格震荡，沥青估值高位，供需双弱，以振荡思路对待。 - **跨品种套利、期现及跨期套利、期权**：暂且观望。 - **远期曲线**：沥青远期曲线未明确说明，但整体市场预期偏弱。 --- ## 分地区市场表现 - **山东**：刚需平稳，岚桥石化恢复出货，低价资源增多，部分炼厂释放7月底合同，价格在4100-4200元/吨。 - **华北**：河北主力炼厂复产，资源供应增加，但部分区域因阴雨天气限制需求释放。 - **华东**：受台风影响，需求受抑制，社会库存下降。 - **东北**：降雨天气抑制下游需求，现货成交受阻。 - **西北**：疆内重点项目支撑出货，但疆外新开项目启动偏少，中下游采购积极性偏低。 - **华南**：部分中石油及中石化炼厂稳定生产，竞拍出货，现货流通资源增加。 - **西南**：云贵地区降雨天气影响市场需求，周边资源流入不足，库存低位，终端施工项目少。 --- ## 数据与图表支持 - **图表来源**：百川资讯、隆众资讯、海证期货研究所。 - **库存与产量**：各地区库存与产量数据均显示小幅波动，部分区域库存下降明显。 - **基差与虚实比**：BU07、BU08、BU09、BU10等合约基差及虚实比显示市场处于震荡状态，套利策略暂不活跃。 --- ## 分析师信息 - **郑梦琦**：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源板块研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及LPG。 - **荣誉**：2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师。 - **发表与采访**：多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，接受多家媒体报道采访。 --- ## 法律声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 预估数据可能存在偏差，以实际为准。 - 本报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。 - 报告版权归属海证期货，未经许可不得翻版、复制和发布。 --- ## 联系方式 - **全国统一客服热线**：400-880-8998 - **公司网址**：www.hicend.com.cn