20230828-国投安信期货-沥青_供应攀升_裂解承压_8页_3mb

沥青市场周报总结

核心内容

本周沥青市场在供应与需求的双重影响下呈现震荡走势，主要受全球主要产油国减产政策支撑，以及国内资金短缺对需求端的压制。

供应情况

• 全球原油供应收紧：沙特和俄罗斯继续履行减产承诺，沙特自愿减产100万桶/日延续至9月，俄罗斯8月原油出口削减50万桶/日，后续将继续减少30万桶/日。
• 国内沥青供应增量：河北鑫海化工于8月25日复产，28日正式发货，供应恢复时间较原计划有所延迟。
• 供应减量：扬子石化于8月20日停产，云南石化短期停产，导致部分供应减少。
• 国内炼厂开工率：本周国内80家主要沥青炼厂开工率环比提升2.47%，达到52.47%。
• 9月供应计划：预计9月国内沥青总排产量为350.7万吨，环比8月增加8.7万吨，增幅4.7%。

需求情况

• 需求表现平淡：受资金短缺影响，今年沥青旺季需求整体偏弱。
• 区域需求差异：
  • 华北地区：沥青资源偏紧，但随着鑫海复产，现货紧张局面将有所缓解，主流成交价约3790元/吨。
  • 华东地区：主营炼厂排产下降，下游需求持续低迷，厂库库存攀升，炼厂下调出厂价，主流成交价约3950元/吨。
  • 华南地区：同样受资金短缺影响，需求偏弱，炼厂执行大单优惠政策，主流成交价约3850元/吨。
• 库存变化：全国厂库库存增加0.54%至36.2%，社库下降0.43%至32.21%。

市场趋势与操作建议

• 综合判断：沥青供应同比处于高位，但主力供货商延迟发货，导致8月累库幅度低于预期。
• 成本端支撑：原油受减产政策影响，价格偏强，对沥青成本端形成支撑。
• 操作评级：沥青市场操作评级为★★★，表明趋势性下跌预期明确，且当前具备较好的投资机会。
• 策略建议：建议逢高滚动做空沥青裂解利润，以应对后期供应释放带来的累库压力。

图表分析要点

• BU与SC比价：反映沥青与原油的相对价格关系。
• 期现价差季节性：显示华东、山东等地区沥青期现价差的季节性特征。
• 跨期价差：09与12、12与次年06跨期价差为期货市场操作提供参考。
• 沥青与Brent比价：体现国际油价对国内沥青价格的影响。
• 区域价差：如华东与山东、华南与华东等价差图，反映区域供需差异。
• 库存变化：全国及各地区沥青库存数据（厂库+社库）反映市场供需状况。
• 生产毛利：沥青及延迟焦化装置税后毛利数据反映炼厂盈利能力。

关键信息

• 供应端：全球原油减产支撑供应收紧，国内供应逐步恢复，但主要供应商延迟发货。
• 需求端：资金短缺抑制需求，华东、华南等地区需求疲软，炼厂采取让利出货策略。
• 库存：全国厂库库存小幅上升，社库下降，但整体库存仍处于中性偏高水平。
• 操作建议：短期沥青市场呈现趋势性下跌，建议投资者逢高做空沥青裂解利润。

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