20160731-华泰证券-建筑建材行业周报_重点配置低估值蓝筹及优质成长_21页_1mb

行业研究/行业周报总结 - 2016年07月31日

核心内容概览

• 行业评级：建筑装饰Ⅱ（增持），建材（中性）。
• 市场动态：上周投资者风险偏好下降，资金集中流入低估值二三线蓝筹板块，建筑和建材指数均下跌。
• 投资逻辑：关注低利率环境下资产配置，推荐价值投资白马成长股和优质成长股，强调PPP模式对建筑行业基本面改善的积极影响。
• PPP投资机会：预计PPP将催生三层面投资机会，包括短期订单爆发、中期资源整合、长期商业模式创新。
• 国企改革：国务院推动央企重组，重点关注资产整合和地方国企改革进展较快的板块。
• 建材市场：受益于供给侧收缩和下游赶工预期，水泥市场有望复苏，推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等。

主要观点

建筑行业

1. 价值投资回归：当前建筑板块估值偏低，推荐高股息率、高分红率、高ROE和成长性好的个股。
2. PPP改善基本面：中报显示PPP对建筑企业业绩有明显提升作用，推荐葛洲坝、山东路桥、东易日盛、神州长城、设计股份等。
3. 央企改革：央企重组加速，建议关注重组整合较快的建筑企业，如葛洲坝、隧道股份。
4. 海外业务拓展：部分建筑企业如葛洲坝、山东路桥积极拓展海外市场，带动业绩增长。

建材行业

1. 低估值蓝筹股：推荐兔宝宝，其在电商和渠道建设方面表现突出，预计未来有较大增长空间。
2. 水利投资：年内水利投资大幅增加，PCCP管材订单落地，推荐永高股份、龙泉股份、韩建河山。
3. 家装建材：房地产销售向好，家装建材销量有望增长，推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材。
4. 水泥市场复苏：全国水泥价格环比上涨1%，京津冀和陕西地区领涨，推荐海螺水泥作为龙头。

关键信息

重点推荐标的

• 建筑行业：葛洲坝、山东路桥、东易日盛、神州长城、设计股份。
• 建材行业：兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材、海螺水泥。

行业数据

• 建筑指数：SW建筑指数下跌1.31%，CI建筑指数下跌1.91%。
• 建材指数：SW建材指数下跌2.30%，CI建材指数下跌3.39%。
• PPP订单：建筑企业PPP订单大幅增加，如葛洲坝、东方园林、铁汉生态等。
• 水泥价格：全国水泥价格环比上涨1%，局部地区提前回暖，推荐海螺水泥。

风险提示

• 宏观经济下滑：继续下滑可能影响行业整体表现。
• 投资增速放缓：可能对行业增长形成压力。
• 金融系统性风险：需警惕潜在的金融风险爆发。

组合配置与策略

• 建筑行业：推荐白马股如葛洲坝、东易日盛、隧道股份、金螳螂等；关注PPP投资机会如铁汉生态、设计股份；关注央企改革如葛洲坝、中国铁建。
• 建材行业：推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材；关注水利投资如永高股份、龙泉股份；关注水泥龙头如海螺水泥。

消息面动态

• 国务院：推动央企结构调整与重组，明确“巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”。
• 财政部：加快PPP条例起草，鼓励社会资本参与PPP项目。
• 证监会：限制房企再融资用于买地和偿还贷款，强调资金投向。
• 国资委：要求央企率先推进供给侧结构性改革，优化资源配置。
• 发改委：预计下半年房价基本稳定，推动投贷联动试点。

重点公司动态

基建类

• 中国建筑：中标项目金额651.6亿元，上半年净利润增长。
• 宁波建工：预中标PPP项目，预计带动业绩增长。
• 葛洲坝：海外投资加速，PPP订单充足。

专业工程类

• 中工国际：中标阿尔及利亚项目，业绩稳步增长。
• 赛为智能：完善无人机业务布局，申请继续停牌。
• 延华智能：董事长被调查，影响市场信心。

装饰园林类

• 金螳螂：中标斯里兰卡项目，拓展海外市场。
• 普邦园林：营收下降，但公司进行资产转让。
• 文科园林：股东计划减持，影响股价表现。

建材类

• 伟星新材：营收和净利润增长，表现良好。
• 龙泉股份：中标PCCP管材项目，带动业绩提升。
• 金圆股份：回购激励股权，稳定股价。

估值动态

• AH股溢价率：A/H股溢价率较前一周反弹，福耀玻璃、中国交建等表现较好。
• AB股溢价率：A/B股溢价率小幅上升，部分个股折价明显。
• 股价倒挂：部分公司股价低于增发价格，如东方园林、弘高创意等。

总结

• 建筑和建材行业在当前市场环境下，整体表现不佳，但部分优质个股和PPP项目带来投资机会。
• 推荐关注低估值蓝筹股和优质成长股，尤其是建筑行业中的PPP项目和建材行业中的家装及水利投资。
• 国企改革和央企重组成为重要投资主线，关注资产整合进展。
• 市场对水泥价格的预期较低，若雨季结束，华东地区可能迎来价格反弹，推荐海螺水泥。
• 风险提示包括宏观经济、投资增速及金融系统性风险，需谨慎配置。