20161205-华泰证券-建筑建材行业周报_监管助推蓝筹_继续看好园林_国改_18页_1mb

建筑建材行业周报总结

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

1. 监管趋严与行情分化
   监管政策趋严导致市场进一步分化，优质建筑蓝筹和白马股有望受益于估值回归。预计险资、养老金及银行委外资金将继续提升权益配置，看好建筑蓝筹和白马股在Q4及2017年的表现。

2. PPP模式与园林板块
   PPP模式持续受益政策红利，龙头公司市占率提升，是2017年建筑行情的重要方向。PPP行情将从民企向国企/央企扩散，园林板块作为PPP龙头，17年PE约20倍，估值优势明显。重点推荐美晨科技、铁汉生态等。

3. 国改外溢效应
   国企改革效应由央企向地方国企外溢，推荐葛洲坝、四川路桥、山东路桥等。

4. 水泥市场
   华北、西南水泥市场表现较好，环保限产和成本转移将支撑水泥价格。推荐华新水泥、塔牌集团和金圆股份。

5. 玻璃市场
   玻璃原片价格略升，库存保持低位，中期看好电子玻璃及光伏市场。推荐旗滨集团。

组合配置与策略

• 建筑行业：推荐四川路桥、葛洲坝、神州长城、铁汉生态、美晨科技等低估值、高ROE的建筑蓝筹及PPP龙头。
• 建材行业：推荐旗滨集团、韩建河山等，关注玻璃涨价、深加工发展及PCCP管材等细分领域。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 投资增速未能持续
• 金融系统性风险爆发

行情速览

• 上周沪深300指数上涨0.22%，SW建筑指数上涨2.8%，跑赢沪深300指数2.58个百分点。
• 建材行业表现不佳，SW建材指数下跌2.36%，CI建材指数下跌3.22%。

行业动态

• PPP项目：江西发布第二批33个省级PPP示范项目，总投资333.5亿元；两徽高速公路PPP合同签订；四川路桥参与多个PPP项目。
• 环保与限产：山西太原、河北廊坊执行环保限产；南方各省公布2017年水泥淡季停产计划。
• 政策支持：海南出台园林绿化新规；北京发布建筑节能规划。
• 投资与融资：建材公司签订煤炭中长协；沙河玻璃产能增加；部分公司进行定向增发或股权收购。

重点公司动态

• 美晨科技：子公司投资高分子材料制品项目；在手PPP项目及框架205亿元，预计全年业绩增长80%以上。
• 铁汉生态：设立城市发展股权投资基金；中标多个PPP项目。
• 中国铁建：中标多个重大项目，PPP订单超800亿元，海外新签订单占比38%。
• 葛洲坝：国改早，业务多元化，PPP订单超2000亿元，海外投资增长。
• 神州长城：海外新签订单54亿元，PPP项目落地。
• 旗滨集团：玻璃深加工布局，预计2016-18年EPS增长显著，给予较高估值。

估值动态

• AH股溢价率：建筑建材A/H股溢价率有较大差异，关注AH股估值切换。
• AB股溢价率：A/B股溢价率存在显著差异，部分公司股价倒挂。
• 股价倒挂：部分公司定向增发或员工激励计划中股价倒挂情况明显，如旗滨集团、国栋建设等。

消息面动态

• PPP项目进展：江西、河南等地PPP项目陆续落地，推动建筑行业增长。
• 水泥市场：全国水泥产量1-10月同比增长2.6%，商品混凝土增长6.6%。
• 玻璃市场：原片价格略升，库存低位，关注未来市场走势。
• 环保政策：多地实施水泥错峰生产，控制产能。

涨跌与投资建议

• 建筑行业：推荐葛洲坝、中国铁建、四川路桥、铁汉生态、美晨科技等。
• 建材行业：推荐旗滨集团、韩建河山等，关注玻璃涨价及深加工发展。

图表与数据

• 行业走势图、水泥价格图、水泥煤炭价格差图、股价倒挂表、解禁股统计等。

总结

2016年12月5日建筑建材行业周报指出，监管趋严和政策利好推动建筑蓝筹和PPP项目，预计Q4及2017年建筑行业表现强劲。建材行业受环保政策影响，关注水泥和玻璃市场。重点推荐低估值、高ROE的建筑蓝筹及PPP龙头，同时关注地方国企和环保相关企业。