20170220-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_布局国改蓝筹_PPP证券化加速落地_18页_1mb

行业周报总结 - 2017年02月20日

核心内容概览

• 建筑行业：整体维持中性偏乐观，部分企业受益于国企改革及PPP资产证券化加速落地。
• 建材行业：短期受再融资新政影响较小，长期建议关注内生增长强的家装建材及PPP项目。
• 投资策略：推荐建筑行业中的葛洲坝、中设集团、中国交建、山东路桥、隧道股份等，建材行业中推荐华新水泥、旗滨集团、兔宝宝、伟星新材等。

主要观点

1. 再融资新政对建筑影响有限，利好国企改革及蓝筹估值提升

• 新规抑制过度融资，对大型企业影响较小，有利于蓝筹股估值提升。
• 建议关注国家强调的七大改革领域：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工。
• PPP资产证券化加速落地，推荐具备优质运营资产和证券化经验的企业。

2. PPP资产证券化加速落地，积极关注模式创新龙头

• 交易所和基金业协会发布PPP资产证券化通知，推出速度或早于市场预期。
• 推荐中国交建、葛洲坝、隧道股份、四川路桥、山东路桥、安徽水利等PPP行业龙头。
• 民营PPP龙头如龙元建设、苏交科也可适当关注。

3. 水泥玻璃节后开工行情符合预期，再融资新政影响有限

• 水泥价格总体回落，但长江沿岸熟料价格上涨，预计未来一周全国水泥价格有所回升。
• 玻璃价格继续上涨，略超市场预期，短期可关注玻璃涨价和成本端纯碱价格下降。

4. 家装建材情绪较好，消费升级和市占提升逻辑不变

• 家装建材需求稳定，行业龙头可借机提高市占，挤出中小产能。
• 推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。

关键信息

建筑行业

• 行业评级：建筑为“增持”，建材为“中性”。
• 重点推荐：葛洲坝、中设集团、中国交建、山东路桥、隧道股份。
• PPP资产证券化：预计相关产品将加速推出，推荐具备优质运营资产和证券化经验的公司。
• 行业动态：多地加大交通基础设施投资，如青海、湖南、重庆等，推动PPP项目落地。

建材行业

• 行业评级：建筑为“增持”，建材为“中性”。
• 重点推荐：华新水泥、旗滨集团、兔宝宝、伟星新材。
• 再融资新政：对建材行业影响有限，建议关注内生增长强的家装建材。
• 行业动态：玻璃价格持续上涨，水泥价格区域分化，环保整顿影响产能。

投资策略与配置组合

建筑行业

• 核心标的：葛洲坝、中设集团、中国交建、山东路桥、隧道股份。
• PPP资产证券化：中国交建、葛洲坝、隧道股份、四川路桥、山东路桥、安徽水利。
• 推荐逻辑：关注国企改革、PPP项目及一带一路带来的增长机会。

建材行业

• 核心标的：华新水泥、旗滨集团、兔宝宝、伟星新材。
• 水泥混凝土：推荐华新水泥、塔牌集团，关注海螺水泥。
• 玻璃：推荐旗滨集团，可适当关注金晶科技。
• 家装建材：推荐兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹。

风险提示

• 宏观经济继续下滑。
• 投资增速未能持续。
• 金融系统性风险爆发。

行业与公司动态

行业动态

• 湖北省将开工建设80平方公里海绵城市。
• 北京设立100亿元“疏解整治促提升引导资金”。
• 多地环保整顿，如广东、湖北、山东等。
• 多地加大交通基础设施投资，如青海、湖南、重庆等。

公司动态

• 同力水泥：股东减持股票。
• 洪涛股份：股权激励方案通过。
• 兔宝宝：股权激励计划授予。
• 龙元建设：签订PPP项目合同。
• 中国电建：签订重大合同。
• 开尔新材：签订重大合同。
• 伟星新材：业绩快报披露，净利增长。

估值动态

A/H股估值

• 中国交建A股相对H股上涨1.9%。
• 中国中铁A股相对H股下跌3.7%。

A/B股估值

• 中毅达A股相对B股上涨7.9%。
• 华新水泥A股相对B股下跌7.8%。

股价倒挂一览表

员工激励股价倒挂

• 东方园林(第三批)：股价倒挂102%。
• 东方园林(第二批)：股价倒挂102%。
• 铁汉生态：股价倒挂107%。
• 旗滨集团：股价倒挂15%。
• 金晶科技：股价倒挂74%。
• 岭南园林：股价倒挂102%。
• 东南网架：股价倒挂115%。
• 中工国际：股价倒挂168%。
• 青松建化：股价倒挂176%。
• 兔宝宝：股价倒挂505%。

定向增发股价倒挂

• 东方园林：股价倒挂30%。
• 旗滨集团：股价倒挂38%。
• 龙泉股份：股价倒挂31%。
• 三圣特材：股价倒挂13%。
• 中国电建：股价倒挂27%。
• 华建集团：股价倒挂25%。
• 中材国际：股价倒挂23%。
• 北新建材：股价倒挂3%。
• 中国中铁：股价倒挂16%。
• 三圣特材：股价倒挂13%。
• 东方新星：股价倒挂30%。
• 棕榈股份：股价倒挂3%。
• 苏交科：股价倒挂-1%。
• 普邦股份：股价倒挂6%。
• 金晶科技：股价倒挂-11%。
• 旗滨集团：股价倒挂-15%。
• 东方园林：股价倒挂-30%。
• 龙泉股份：股价倒挂-21%。
• 三圣特材：股价倒挂13%。
• 中国电建：股价倒挂27%。
• 华建集团：股价倒挂25%。
• 中材国际：股价倒挂23%。
• 北新建材：股价倒挂3%。
• 中国中铁：股价倒挂16%。
• 三圣特材：股价倒挂13%。
• 东方新星：股价倒挂30%。
• 棕榈股份：股价倒挂3%。
• 苏交科：股价倒挂-1%。
• 普邦股份：股价倒挂6%。
• 金晶科技：股价倒挂-11%。

下周解禁股

• 东易日盛：解禁数量2546.20万股，占总股本10.03%，类型为首发原股东限售股份上市流通。

行业走势图

• 建筑行业走势：SW建筑指数下跌1.0%，CI建筑指数下跌1.0%。
• 建材行业走势：SW建材指数下跌1.9%，CI建材指数下跌1.6%。
• 建筑公司平均下跌1.1%，建材公司平均下跌2.0%。

结论

本报告指出建筑行业受再融资新政影响有限，国企改革及PPP资产证券化将带来利好。建材行业则建议关注内生增长强的家装建材及玻璃涨价趋势。重点推荐建筑行业的葛洲坝、中设集团、中国交建、山东路桥、隧道股份等，以及建材行业的华新水泥、旗滨集团、兔宝宝、伟星新材等。同时，提醒投资者注意宏观经济、投资增速及金融系统性风险。