聚酯月度汇报：成本强势需求清淡，产业链利润持续压缩-20220112-招商期货-40页_1mb

聚酯月度汇报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月聚酯产业链的成本端、供应端及需求端情况，并展望了未来走势。整体来看，聚酯产业链面临成本上升与需求清淡的双重压力，导致产业链利润持续压缩。

主要观点

成本端分析

• PX价格波动：2022年1月PX价格受原油反弹影响而走高，但PXN价差仍维持在低位，价差最低接近100美元，随后开始反弹。
• 成本驱动因素：PX装置检修增加，尤其是逸盛大连、恒力等大产能装置，导致PX供应减少。同时，原油价格回升对PX成本产生支撑。
• 新增产能：2022年PX计划新增产能1239万吨，产能增速高达38.6%。其中，浙石化二期#1和#2、盛虹炼化等装置在2022年中陆续投产，对供应形成压力。

供应端分析

• PTA供应情况：

  • 2021年PTA总产能6623万吨，同比增长14.9%，而产量仅增长6%，产量增速远低于产能增速。
  • 2022年PTA新增产能1610万吨，产能增速达24.3%，供应过剩加剧。
  • 2022年上半年PTA新增产能较少，主要来自2021年投产的逸盛新材料二期，预计四季度投产的装置可能推迟。
  • 12月PTA开工负荷较低，装置检修量创年内新高，预计进口量环比减少110万吨，PTA小幅累库。
  • 1月PTA装置陆续重启，开工负荷提升，聚酯开工负荷稳定，预计PTA去库。

• MEG供应情况：

  • 2021年MEG总产能2110万吨，同比增长33.29%，产量增长35%。
  • 2022年MEG新增产能720万吨，产能增速34.12%，供应压力较大。
  • 2022年新增产能主要以油制装置为主，其中盛虹炼化和三江化学两套大装置预计在3季度投产，将带来大量新增产量。
  • 12月MEG开工负荷约为61%，煤制装置开工率回升至50%以上，油制装置检修较多。

需求端分析

• PTA需求：12月需求清淡，终端需求虽差但聚酯开工稳定，导致PTA去库。进入1月后，需求恢复，PTA有望去库。
• MEG需求：MEG需求在12月受供应减少影响，维持震荡走势。预计2022年MEG需求将逐步回归，供应改善后有望去库。

关键信息

PX

• 2021年产能：3208万吨，产量2168万吨，产能增速18.5%，产量增速6.6%。
• 2022年新增产能：1239万吨，产能增速38.6%，新增产能主要集中在2022年中后期。
• 12月供应：进口量环比减少110万吨，预计小幅累库。
• 开工负荷：12月开工负荷创19年以来最低，检修量创年内新高。

PTA

• 2021年产能：6623万吨，产量5273万吨，产能增速14.9%，产量增速6%。
• 2022年新增产能：1610万吨，产能增速24.3%，供应过剩加剧。
• 12月供应：国产增量约73万吨，进口量11万吨，出口量17万吨，表观供应小幅累库。
• 开工负荷：12月开工负荷约为77%，检修量创年内新高。

MEG

• 2021年产能：2110万吨，产量1213.5万吨，产能增速33.29%，产量增速35%。
• 2022年新增产能：720万吨，产能增速34.12%，供应压力较大。
• 12月供应：国产增量约35.93万吨，进口量74.28万吨，出口量20.51万吨，表观供应环比改善。
• 开工负荷：12月开工负荷约为61%，煤制装置开工率回升至50%以上，油制装置检修较多。

行情展望

• PTA：关注加工费走势，预计1季度供应偏紧，3-4季度供应过剩，需求恢复将支撑价格。
• MEG：关注产能投放节奏，预计1季度供应改善，需求回归后有望去库。

产业链趋势

• 成本与需求矛盾：成本端强势，需求端清淡，产业链利润持续压缩。
• 产能扩张：PX、PTA、MEG均处于产能扩张周期，新增产能将对市场供应形成压力。
• 装置检修：12月检修频繁，尤其是大产能装置，对价格形成支撑，但未来供应可能增加。
• 出口与进口变化：PTA出口大增，进口几无；MEG进口量持续减少，国内产能扩张明显。

图表与数据

• PX装置检修情况：12月检修频繁，部分装置重启延迟。
• PX产能与产量：2022年新增产能显著，但2021年产能增速远高于产量增速。
• PTA装置检修量：2021年月均检修量为92万吨，2022年12月检修量创年内新高。
• MEG开工负荷：12月开工负荷约为61%，煤制装置开工率回升，油制装置检修较多。
• MEG进口与出口：进口量持续减少，出口量大幅增加，显示国内供应能力增强。

总结

2022年1月，聚酯产业链整体处于成本上升与需求清淡的背景下，产业链利润受到压缩。PX和PTA装置检修频繁，对价格形成支撑，但未来产能扩张将带来供应压力。MEG供应改善，需求逐步恢复，有望去库。整体来看，2022年将是聚酯产业链产能扩张的重要一年，需密切关注装置投产节奏与需求变化。