20220413-招商期货-聚酯月度汇报_高成本压缩利润_需求负反馈向上传导_38页_3mb

聚酯月度汇报总结

核心内容概述

2022年4月聚酯市场受到高成本压缩利润和需求负反馈向上传导的影响，整体呈现震荡下行趋势。同时，PX和MEG的供应端变化显著，PTA和MEG均处于产能扩张周期，但需求端受疫情影响，二季度需求疲软，导致市场整体承压。

主要观点

成本端：PX装置检修增加，PXN价差偏强运行

• 2022年PX新增产能计划为1239万吨，产能增速高达38.6%，显示PX行业处于快速扩产阶段。
• 2021年PX总产能为3208万吨，产量为2168万吨，产能增速为18.5%，而产量增速仅为6.6%，与产能增速相差10%以上。
• 2022年1-3月国产PX产量分别为21.23万吨、19.18万吨和21.23万吨，国产增量为42.47万吨，增速维持在14%左右。
• 3月进口PX量为110万吨，4月预计进口量减少，PX进口量持续下降趋势。
• PX开工率在2022年3月和4月维持低位运行，部分装置检修，如浙江石化、青岛丽东等。

供应端：PTA产能持续扩张，但需求疲软

• 2021年PTA总产能为2168万吨，产量增速为6%，产能严重过剩。
• 2022年PTA预计新增产能1610万吨，产能增速为24.3%，显示产能扩张仍在继续。
• 2022年1-3月PTA国产增量分别为70.30万吨、53.40万吨和63.21万吨，主要由2021年投产的装置贡献。
• 4月PTA装置检修维持高位，加工费承压，但出口支撑下库存下降。
• PTA表观供应在2022年1-4月分别为435万吨、426万吨、435万吨和426万吨，表观供应维持偏紧状态。

需求端：受疫情影响，二季度需求疲软

• 2022年4月聚酯开工率预期降至84%，需求大幅下降。
• 疫情对二季度需求造成较大影响，预计需求恢复需等待疫情缓解。

行情展望

• 关注疫情后需求恢复情况，尤其是聚酯需求是否能回升。
• PX和PTA供应端变化较大，需持续关注装置投产和检修情况。

关键信息

PX供应与需求

• 2022年PX新增产能主要集中在上半年，其中盛虹炼化和浙石化二期装置是主要新增产能来源。
• 2022年4月PX进口量预计减少，海外装置检修增加，影响进口量。
• PX开工率维持低位，部分装置检修，如浙江石化、青岛丽东等。

PTA供应与需求

• 2022年PTA新增产能主要集中在四季度，但存在推迟投产的可能。
• 2022年1-4月PTA国产增量分别为70.30万吨、53.40万吨、63.21万吨和59.18万吨，主要由2021年投产装置贡献。
• PTA出口维持在20-30万吨区间，进口量持续下降。
• 4月PTA装置检修维持高位，加工费承压，但出口支撑下库存下降。

MEG供应与需求

• 2022年MEG新增产能为720万吨，产能增速为34.12%，供应压力较大。
• 2022年1-3月MEG国产增量分别为38.30万吨、42.96万吨和48.84万吨，油制和煤制产能均有所增加。
• 4月MEG进口量预计减少，海外装置检修增加，中东发货减少。
• MEG开工负荷维持高位，部分装置检修，如新疆天业、茂名石化等。

市场趋势

• PXN价差走势偏强，显示PX成本支撑较强。
• PTA加工费有所修复，但整体仍处于负值区间。
• MEG价格区间震荡，受供需变化和疫情因素影响。

结论

2022年4月聚酯市场受到高成本和需求疲软的双重压力，PX和PTA供应端变化较大，而MEG供应持续扩张，但需求不足。未来需关注疫情后需求恢复情况以及装置投产和检修对市场的影响。