聚酯月度汇报：成本强势利润压缩，三月需求成希冀-20220309-招商期货-41页_1mb

聚酯月度汇报总结

核心内容

2022年3月，聚酯产业链面临成本上升、供应宽松及需求疲软的多重压力。整体来看，产业链利润被压缩，而三月的需求成为市场关注的焦点。

主要观点

• 成本端：PX装置检修增加，PXN价差低位支撑，导致成本端压力加剧。
• 供应端：PTA和MEG均处于产能扩张周期，供应增加对价格形成压制。
• 需求端：三月需求表现仍是市场关注的重点，但受疫情及订单清淡影响，需求偏弱。
• 行业展望：需关注高油价对产业链的影响，以及后续装置检修情况对供需关系的改变。

关键信息

成本端分析

• PX产能与产量：2021年PX总产能为3208万吨，产量2168万吨，产能增速18.5%，产量增速6.6%。2022年计划新增产能1239万吨，产能增速达38.6%。
• PX投产计划：2022年PX产能主要集中在下半年，其中盛虹炼化、东营威联二期、中海油惠州、宁波中金2期、广东石化等装置将在四季度陆续投产。
• PX开工率：2022年2月国内PX开工率有所下降，部分装置因检修或效益问题停车，如福化集团、扬子石化、海南炼化等。
• PX进口量：2021年PX进口量下降至近五年最低，预计2022年海外仅有一套沙特装置投产，PX进口量将继续下降。

供应端分析

PTA

• PTA产能与产量：2021年PTA总产能为4800万吨，产量435万吨，产能增速13.2%，产量增速6%。2022年新增产能1610万吨，产能增速达24.3%。
• PTA投产计划：2022年PTA产能主要集中在四季度，其中恒力、山东东营威联化学、桐昆洋口港等装置计划于四季度投产。
• PTA加工费：2021年平均加工费约为490元/吨，2022年2月加工费压缩至历史性的负值，显示利润被大幅压缩。
• PTA表观供应：2022年1-3月PTA表观供应量分别为438.6万吨、453万吨、470.07万吨，同比增速分别为12.00%、10.30%、8.73%。
• PTA库存：2022年3月PTA社会库存为-4万吨，显示库存下降趋势。

MEG

• MEG产能与产量：2021年MEG总产能2110万吨，产量1213.5万吨，产能增速33.29%，产量增速35%。2022年新增产能720万吨，产能增速34.12%。
• MEG投产计划：2022年MEG产能主要集中在上半年，如镇海2期、华谊能源、哈密广汇等装置陆续投产。
• MEG开工率：2022年2月MEG开工率有所下降，部分装置因检修或效益问题停车，如河南煤业、华鲁恒升、扬子石化等。
• MEG进口与出口：2021年MEG进口量锐减，月均进口量为0.6万吨。而出口量大幅增加，1-12月累计出口257.57万吨，同比增长227%。
• MEG表观供应：2022年1-3月MEG表观供应分别为160.48万吨、144.99万吨、172.39万吨，同比增速分别为23.87%、29.63%、28.33%。

市场展望

• PX与PTA：随着2022年产能释放，PX和PTA的供应压力增大，需关注装置检修情况及高油价对成本端的影响。
• MEG：MEG产能持续扩张，短期内供应宽松，但随着装置逐步投产，供需关系可能趋于平衡。
• 需求端：三月需求仍为市场关注焦点，但需警惕高油价对终端需求的压制作用。

结构清晰总结

成本端

• PX装置检修增加，导致供应偏紧，PXN价差低位支撑成本。
• 高油价下，PTA加工费大幅压缩，甚至出现负值。
• PX进口量持续下降，预计2022年将进一步减少。

供应端

• PTA：2022年新增产能1610万吨，产能增速达24.3%，但新增产量主要集中在下半年。
• MEG：2022年新增产能720万吨，产能增速34.12%，供应压力较大，但部分装置因检修或效益问题停车。

需求端

• 三月需求仍为市场关注重点，但受疫情及订单清淡影响，需求偏弱。
• 聚酯行业整体开工负荷较高，但下游需求不旺，导致供需边际转弱。

行情展望

• 高油价对产业链影响较大，需关注装置检修情况。
• 三、四月份PTA供需可能由宽松转向偏紧。
• MEG供应压力较大，但随着装置投产，供需关系可能趋于平衡。

产业链整体趋势

• 2022年聚酯产业链面临成本上升、供应宽松及需求疲软的多重压力。
• 需关注PX和PTA装置检修情况，以及MEG产能释放对市场的影响。
• 三月需求成市场期待，但需警惕高油价对终端需求的压制作用。