20220112-招商期货-聚酯月度汇报_成本强势需求清淡_产业链利润持续压缩_40页_4mb

聚酯月度汇报总结

核心内容概述

2022年1月聚酯产业链面临成本强势与需求清淡的双重压力，产业链利润持续压缩。报告从行情回顾、成本端、供应端、需求端及行情展望等角度分析了PTA与MEG的市场情况。

主要观点

成本端

• PX价格走势：12月PX装置检修频繁，尤其逸盛大连、恒力等大产能装置检修影响明显，PX价格跟随原油反弹走高。
• 成本支撑：PXN价差低位运行，但随着PX价格反弹，价差有所回升，预计2022年PX进口量将进一步下降。
• 2022年新增产能：2022年PX计划新增产能1239万吨，产能增速达38.6%，其中大部分新增产能集中在2022年下半年。

供应端

• PTA供应：2021年PTA总产能6623万吨，比2020年增加860万吨，产能增速达14.9%。2022年PTA新增产能1610万吨，产能增速达24.3%，供应过剩明显。
• MEG供应：2021年MEG总产能2110万吨，比2020年增加527万吨，产能增速达33.29%。2022年MEG新增产能720万吨，产能增速达34.12%，供应压力持续。
• 装置检修与投产：2022年PTA和MEG装置检修频繁，但部分装置如逸盛新材料二期、浙石化二期#2等将在2022年陆续投产，增加供应。

需求端

• PTA需求：2022年1月需求恢复，但整体仍偏弱，聚酯开工负荷稳定，PTA进入去库阶段。
• MEG需求：MEG需求相对稳定，但受供应端影响，市场呈现震荡走势。

关键信息

PX供应与需求

• 2021年PX产能与产量：总产能3208万吨，产量2168万吨，产能增速18.5%，产量增速6.6%，产能增速远高于产量增速。
• 2022年PX新增产能：计划新增产能1239万吨，产能增速达38.6%，主要集中在2022年下半年。
• 12月PX检修情况：国内多个大产能装置检修，如福化集团、中化泉州、恒力炼化等，开工率降至19年以来最低。

PTA供应与需求

• 2021年PTA产能与产量：总产能6623万吨，产量5273万吨，产能增速14.9%，产量增速6%，产量增速远低于产能增速。
• 2022年PTA新增产能：计划新增产能1610万吨，产能增速达24.3%，但主要集中在四季度，上半年新增供应有限。
• 12月PTA检修与去库：12月PTA检修量创年内新高，预计小幅累库，但1月装置重启，有望去库。
• PTA加工费：12月加工费维持在600元/吨上方，进入1月后小幅上涨至720元/吨。

MEG供应与需求

• 2021年MEG产能与产量：总产能2110万吨，产量1213.5万吨，产能增速33.29%，产量增速35%。
• 2022年MEG新增产能：计划新增产能720万吨，产能增速达34.12%，主要以油制装置为主。
• 12月MEG检修情况：检修以油制装置为主，开工率约61%，煤制开工率回升至50%以上。
• MEG进口量：2021年MEG进口量同比大幅减少，预计2022年进口量继续下降。

行情展望

• PTA：关注加工费变化，预计1季度供应偏紧，3、4季度供应过剩。
• MEG：关注产能投放节奏，预计上半年供应压力较小，下半年供应过剩。

附图说明

• PX价格走势：12月PX价格随原油反弹走高，PXN价差低位运行。
• PTA开工负荷：12月开工率创19年以来最低，检修量大幅增加。
• MEG开工负荷：12月开工率约61%，煤制开工率回升至50%以上。
• PTA与MEG出口情况：PTA出口量显著增长，MEG出口量稳定，进口量减少。

总结

2022年聚酯产业链面临成本上升与需求清淡的双重压力，产业链利润持续压缩。PX供应增加，进口量减少，PTA与MEG供应过剩加剧，但需求恢复带来一定支撑。12月PX与PTA检修频繁，MEG供应改善。2022年1季度PTA供应偏紧，MEG供应压力较小，3、4季度供应过剩。整体来看，产业链在成本端与供应端的压力下，需关注加工费变化与产能投放节奏。