全球资产配置_沪伦通_系列报告三（5）_聚焦_富时100_把握全球配置机遇_13页_981kb

聚焦“富时100”，把握全球配置机遇总结

核心内容概述

本报告聚焦于“富时100”指数，分析其作为全球资产配置工具的潜力。富时100指数由英国伦敦证券交易所最具代表性的100家公司组成，具有较高的全球配置价值。报告还对其中部分成分股公司进行了深入分析，包括机械设备、国防军工、轻工制造和纺织服装行业的代表企业，旨在为投资者提供参考。

富时100指数核心特征

行业分布

• 采掘行业：占比最高，达 $24.16%$，其中石油开采占比 $14.37%$。
• 金融行业：覆盖20家公司，市值占比超过 $20%$，包括银行和非银金融。
• 食品饮料与医药生物：市值权重靠前，分别为 $9.16%$ 和 $8.63%$。
• 制造业：市值占比最低，集中在建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、钢铁等，均不到 $1%$，每个行业覆盖1-3家公司。

基本面驱动与风险收益

• 富时100指数历史走势主要由基本面驱动（EPS），具有较高的beta属性。
• 风险调整后收益为 $0.60%$，在全球代表性指数中处于领先地位。
• 当前富时100指数的性价比优于全球其他市场。

相关性分析

• 与A股市场相关性极低，历史相关性为-0.001，有助于分散投资风险。
• 与英镑呈负相关，尤其在英国脱欧后，英镑下跌使跨国公司受益。

重点成分股分析

5.1 机械设备：Ferguson公共有限公司（FERG LN）

• 公司介绍：美国最大的管道设施和暖气设备分销商，全球25个国家运营，员工超47000人。
• 经营情况：2015-2017年净利润分别为5.40亿、5.62亿、7.95亿英镑，ROE逐年上升。
• 股价表现：股价处于历史峰值，PE处于低位，最新PE（TTM）为14.81倍。
• A股对标：暂无合适对标，因其业务更接近公用事业。

5.2 国防军工：罗尔斯·罗伊斯控股公司（RR/LN Equity）

• 公司介绍：世界三大航空发动机生产商之一，曾因1971年亏损重组，现恢复增长。
• 经营情况：2017年营收220.23亿美元，净利润16.21亿美元，首次实现4年增长。
• 股价表现：股价近期创近十年新高，对应PE为3.69倍，ROE为 $20.9%$。
• A股对标：航发动力，其业务结构与罗罗相似，但估值较低。

5.3 轻工制造

Mondi集团（MNDI LN Equity）

• 公司介绍：全球领先的包装和纸质产品生产商，业务覆盖林业、纸浆、纸张、包装等。
• 经营情况：2017年营收70.96亿欧元，净利润6.71亿欧元，ROE提升显著。
• 股价表现：股价呈波动上行趋势，PE（TTM）为16.4倍。
• A股对标：太阳纸业、晨鸣纸业，其中太阳纸业业务结构相近，但Mondi估值更高。

Smurfit Kappa (SKG LN Equity)

• 公司介绍：欧洲最大的包装用纸及包装生产制造商，业务覆盖欧洲和美洲。
• 经营情况：2016/17财年营收85.62亿欧元，净利润4.17亿欧元，ROE提升。
• 股价表现：股价呈波动上行趋势，PE（TTM）为20.0倍。
• A股对标：合兴包装、山鹰纸业，其中山鹰纸业PE显著低于Smurfit Kappa。

DS史密斯（SMDS LN Equity）

• 公司介绍：全球领先的箱板瓦楞纸及塑料包装生产商，业务覆盖全球37个国家。
• 经营情况：2016/17财年营收47.81亿英镑，净利润3.21亿英镑，同比增长 $43.3%$。
• 股价表现：股价及估值呈上升趋势，PE（TTM）为26.8倍。
• A股对标：山鹰纸业、裕同科技、合兴包装，其中山鹰纸业和裕同科技在产品和客户结构上相近，但DS史密斯估值略高。

5.4 纺织服装：博柏利（BRBYLNEquity）

• 公司介绍：英国奢侈品牌，成立于1856年，产品涵盖女装、男装、童装、配饰等。
• 经营情况：2017/2018财年营收36.3亿美元，同比微降 $1.2%$，净利润增长 $2.3%$。
• 股价表现：PE（TTM）为27.83倍，2018年预测PE为24.78倍。
• A股对标：歌力思、安正时尚，均属高端服装品牌，但估值和业务结构与博柏利存在差异。

主要观点

• 全球配置价值：富时100指数由全球行业龙头组成，具有较高的海外收入占比和全球资产配置价值。
• 风险分散功能：与A股市场相关性低，可有效分散投资风险。
• 行业龙头优势：成分股企业多为行业领导者，具备较强的盈利能力和市场影响力。
• 估值性价比：富时100指数整体估值优于全球其他市场，尤其是消费品行业。
• A股对标差异：部分A股公司虽在业务结构上相近，但估值和盈利能力仍存在差异。

关键信息

• 富时100指数的盈利与估值弹性较高，具有较高的beta属性。
• 与英镑负相关，英国脱欧后英镑下跌带动了指数增长。
• 富时100指数在通信、医药、纺织服装等板块的PE估值低于A股上证180指数。
• 机械设备、国防军工、轻工制造和纺织服装是富时100指数的重点行业。
• 每个行业的A股对标公司不同，且在估值、盈利和业务结构上存在差异。

总结

富时100指数作为全球资产配置的重要工具，具备较高的基本面驱动能力和风险分散功能。其成分股涵盖多个全球行业龙头，尤其在采掘、金融、食品饮料、医药等板块具有显著权重。随着“沪伦通”年内开通的预期，富时100指数将成为伦交所发行GDR的核心股票池，为投资者提供新的全球配置机遇。同时，指数中部分企业如Ferguson、罗尔斯·罗伊斯、DS史密斯和博柏利，其业务模式和盈利能力具有参考价值，但A股市场尚未有完全对应的对标公司。